僅在港股上市一年多的萬(wàn)達(dá)商業(yè)（03699，HK），早在今年3月底就已宣布可能要約收購(gòu)已發(fā)行的全部H股。雖然此后市場(chǎng)出現(xiàn)了一些關(guān)于A股外市場(chǎng)退市后回歸A股的政策可能改變的討論，但是萬(wàn)達(dá)商業(yè)還是在5月30日中午發(fā)出了公告宣布，待H股要約成為無(wú)條件后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將申請(qǐng)撤回H股于香港聯(lián)交所的上市地位。
　　
　　記者注意到，萬(wàn)達(dá)商業(yè)從3月30日宣布可能要約收購(gòu)已發(fā)行的全部H股后，公司股價(jià)在次日大漲19.04%，之后一路緩慢上漲，并在4月22日后停牌。而萬(wàn)達(dá)商業(yè)也于5月30日下午1點(diǎn)后復(fù)牌。復(fù)牌后，股價(jià)在短時(shí)間波動(dòng)后震蕩下行，全天下跌1.5%，并以每股49.25港元報(bào)收，全天成交額為7.16億港元。
　　
　　同時(shí)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的這次私有化，還極可能創(chuàng)造了一種新模式——由機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)股份籌備私有化資金。
　　
　　●較IPO價(jià)格溢價(jià)10%
　　
　　5月30日中午，萬(wàn)達(dá)商業(yè)及聯(lián)合要約人發(fā)出了聯(lián)合公告，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)告知萬(wàn)達(dá)商業(yè)董事會(huì)，其財(cái)務(wù)顧問(wèn)中金香港（中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司）將代表聯(lián)合要約人提出自愿有條件全面要約以收購(gòu)全部已發(fā)行的H股。
　　
　　上述聯(lián)合要約人，為大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)牽頭的一組為H股要約目的而成立的財(cái)團(tuán)投資者。
　　
　　根據(jù)公告內(nèi)容，每股萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股的要約價(jià)格為52.8港元，這比萬(wàn)達(dá)商業(yè)一年多前每股48港元溢價(jià)了10%，較5月30日每股49.25港元的收盤價(jià)溢價(jià)7.2%。而如果全部H股均接納要約，那么所有H股的要約代價(jià)將為344.55億港元。
　　
　　資料顯示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前已發(fā)行約6.53億股H股及38.75億股內(nèi)資股。從目前萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股權(quán)架構(gòu)看，最大的股東為大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，持有總股本的43.71%；王健林夫婦以個(gè)人名義持有萬(wàn)達(dá)商業(yè)的比例為10.55%。而H股的股東持有股份占總股本比例的14.41%。
　　
　　記者注意到，萬(wàn)達(dá)商業(yè)稱，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在今年初就首次考慮了可能進(jìn)行的退市。萬(wàn)達(dá)商業(yè)及聯(lián)合要約人也于今年4月簽訂了投資協(xié)議，而大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)決定繼續(xù)推進(jìn)擬進(jìn)行的退市。
　　
　　聯(lián)合要約人認(rèn)為，該H股要約為獨(dú)立H股股東出售其H股提供了具有吸引力的機(jī)會(huì)。首先是要約價(jià)格溢價(jià)較多，其次是為流動(dòng)性較低的H股提供了明確和直接的溢價(jià)出售機(jī)會(huì)；然后是避免持有未上市的股份；最后是第三方不大可能愿意為其H股支付可觀的溢價(jià)。

●萬(wàn)達(dá)的私有化新模式
　　
　　此前的私有化模式被定義為控股股東出資將小股東手中的股份買回，令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽６舜?，萬(wàn)達(dá)商業(yè)極可能創(chuàng)造了私有化的新模式，即大股東不出資參與私有化，由機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)股份籌備私有化資金，完成上市公司退市。
　　
　　王健林在央視《對(duì)話》專訪中提到，幾乎所有的私有化都是由大股東發(fā)起，而且大股東收購(gòu)，但是這一次大股東沒(méi)有拿一分錢，“我們不參加這次私有化。所有私有化的錢，我不借錢，我也不負(fù)債，首先協(xié)議簽得很清楚，不為這些投資者擔(dān)保，你們看好，自己進(jìn)來(lái)，我們不承擔(dān)任何費(fèi)用。”
　　
　　王健林所說(shuō)的“協(xié)議”，讓投資者蜂擁而至，助其完成了私有化資金的籌備。此前有消息稱，萬(wàn)達(dá)曾發(fā)給潛在投資者的一份文件——該文件又被指為一份“對(duì)賭協(xié)議”。文件顯示，萬(wàn)達(dá)在尋找潛在投資者幫助他們收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)最高14.41%的股份——這正是港股上市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前并不被王健林以及其他內(nèi)地股東所控制的股份數(shù)量。
　　
　　據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，萬(wàn)達(dá)承諾，如萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在2018年8月31日以前，或者從港股退市2年之后，如依然無(wú)法達(dá)成內(nèi)地上市的話，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將會(huì)回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格將保證為國(guó)內(nèi)投資者提供12%的年回報(bào)率，海外投資者則是10%。
　　
　　此前，萬(wàn)達(dá)方面曾公開(kāi)表示，中國(guó)內(nèi)地掛牌的一些地產(chǎn)公司，它們的估值水平是港股上市可比地產(chǎn)公司的三倍還要多。那么，萬(wàn)達(dá)商業(yè)如果真回歸A股，可以達(dá)到如此估值嗎？國(guó)金證券香港董事總經(jīng)理黃立沖認(rèn)為這一看法過(guò)于樂(lè)觀，即便萬(wàn)達(dá)商業(yè)回歸A股，其估值應(yīng)該只是比港股估值增加50%。究其原因還是其運(yùn)營(yíng)模式主要依靠租金所致。
　　
　　而對(duì)王健林來(lái)說(shuō)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)申請(qǐng)重回A股還意味著，他直接或間接持有的萬(wàn)達(dá)商業(yè)內(nèi)資股市值將參照A股地產(chǎn)公司的平均估值確定，而不再參照H股的估值，其身價(jià)有望因估值參照的變化而大增。

• 叫板迪士尼 王健林的萬(wàn)達(dá)城靠啥盈利
• 中國(guó)土豪遇見(jiàn)好萊塢，萬(wàn)達(dá)花230億買了個(gè)爹
• 阿里萬(wàn)達(dá)均有意 中國(guó)資本大舉進(jìn)軍好萊塢
• 萬(wàn)達(dá)系百貨擬放棄大舉擴(kuò)張：萬(wàn)達(dá)百貨全國(guó)再“縮水” 蘇寧部分
• 萬(wàn)達(dá)百貨在內(nèi)部地位江河日下 轉(zhuǎn)型找到兩條出路
• 上海寶山萬(wàn)達(dá)電梯故障2人被困 事故電梯過(guò)維保期半年
• 王健林是誰(shuí)的女婿 萬(wàn)達(dá)王健林簡(jiǎn)歷資料背景 王健林的夫人和
• 植物蛋白飲料冬季熱銷 承德露露果仁核桃受青睞
• 讀懂萬(wàn)達(dá)電商O2O的真實(shí)內(nèi)核
• 王健林:萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)萬(wàn)億才考慮退休 沒(méi)把馬云當(dāng)對(duì)手