我們可能會受到指控和訴訟，"聲稱我們的交易市場上市的項目都是盜版、假冒或非法"。

　　我們可能會越來越成為公眾監(jiān)督的目標，包括向監(jiān)管機構(gòu)投訴，媒體的負面報道，包括社交媒體和惡意報道，所有這些都可能嚴重損害我們的聲譽，并對我們的業(yè)務(wù)和前景造成重大不利影響。

　　任何可變權(quán)益實體（VIE）不能有效履行相關(guān)合同可能會對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)和運營帶來實質(zhì)性的負面影響……

　　光看看這些風險因素的標題，就知道馬云在阿里巴巴招股書中是相當坦誠的，把投資者幾乎能想的和沒想到的風險因素都寫到招股書里了。最近鬧得沸沸揚揚的集體訴訟事件引發(fā)的股價大跌，恰恰是上述揭示中提到的 向監(jiān)管機構(gòu)投訴，媒體的負面報道，包括社交媒體和惡意報道 。

　　中國上市公司招股書的風險披露部分和美國相比，明顯偏少，以剛上市的東興證券為例，其招股書近350頁，但風險因素部分僅有10頁，僅占總篇幅的3%左右。

　　看多了中國上市公司的招股書，你會發(fā)現(xiàn)其中大部分風險因素披露都有 隔靴搔癢 之感，很多內(nèi)容都是互相抄襲、走過場，罕見能把自己的風險因素揭示得十分到位的招股書。

　　這種差別也和招股書的撰寫者有關(guān)。美國招股書中的相當部分內(nèi)容是律師所寫，而中國招股書主要是券商所寫，職業(yè)背景和立場的不同，也是導致中美上市公司招股書風險披露差異巨大的重要原因。

　　2.年報的風險披露對比。

　　美國上市公司年報中，最讓筆者印象深刻的也是風險披露部分。

　　以蘋果公司2014年年報為例，該年報共90頁，但風險因素部分就占了10頁，摘要部分風險因素的標題如下：

　　 公司產(chǎn)品和服務(wù)所在的全球性市場存在高度競爭和快速的技術(shù)變革，公司可能無法在這樣的市場中有效率地競爭。

　　為了保持競爭力并且刺激客戶需求，公司必須成功管理頻繁的新產(chǎn)品推介及新老產(chǎn)品交替。

　　除了供貨承諾反悔風險，公司還面臨巨大的倉儲和其他資產(chǎn)風險。

　　公司依靠零部件、產(chǎn)品制造和物流服務(wù)的外包商，其中很多都在美國國外。

　　公司依靠使用第三方知識產(chǎn)權(quán)，公司可能無法得知這些知識產(chǎn)權(quán)的商業(yè)合理性等各方面信息。

　　公司的IT系統(tǒng)可能會發(fā)生故障，實質(zhì)性地損害商業(yè)伙伴利用和客戶關(guān)系，影響用戶使用在線商店和服務(wù)，或者使公司受到名譽、財務(wù)、法務(wù)和運營上的不利后果。

　　公司的成功極大依靠關(guān)鍵人物和團隊的持續(xù)貢獻……