萬福生科不但虛構(gòu)銷量和采購量，還虛構(gòu)產(chǎn)量，對于一般的制造業(yè)還可以通過 供應鏈 入手來發(fā)現(xiàn)虛增產(chǎn)量問題，如通過水費、電費等生產(chǎn)指標，而萬福生科有自己的水廠，無法通過水費發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;又由于該公司滿負荷生產(chǎn)和半負荷生產(chǎn)用電量差異不大，故從電費也無法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;萬福生科不但虛構(gòu)主要原材料，還虛構(gòu)相關的生產(chǎn)輔料、人工成本和包裝物成本，故從輔料、人工和包裝物也無法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量。

    萬福生科從供應鏈數(shù)據(jù)造假入手在ERP系統(tǒng)上自動生成虛假的財務數(shù)據(jù),中介機構(gòu)無法通過從業(yè)務至財務的 自上而下 或從財務至業(yè)務的 自下而上 的核查路徑發(fā)現(xiàn)其財務造假，因為該公司財務與業(yè)務數(shù)據(jù)是相互印證的。

    真金白銀式的財務造假最有效的手法是上下游(供應商和客戶)延伸核查，目前保薦機構(gòu)和會計師對上下游延伸核查主要手法是訪談和函證，如果上下游與發(fā)行人串通，則上下游訪談和函證程序也是無效的，故職業(yè)界一直認為中介機構(gòu)未能發(fā)現(xiàn)東方電子式的財務欺詐是情有可原的，而監(jiān)管部門能夠從上下游的銀行賬戶入手找到真金白銀式財務造假的七寸--上下游資金運作偽裝。

    目前不管是投行，還是會計師，由于本身是中介機構(gòu)，核查手段有限，無法延伸核查上下游的銀行賬戶，在識別一條龍的財務造假尤其是東方電子式的財務造假方面還存在內(nèi)在、固有的局限。

    總之，萬福生科財務造假猶如女人十月懷胎，剛開始不明顯，因為規(guī)模小，有賬外的資金填補;后來規(guī)模大了，窟窿越來越大，這時想瞞也瞞不住了，月數(shù)夠了就該 產(chǎn) 了，王志勇們機緣巧合充當了萬福生科財務造假暴光的 接生婆 。

 五、財務核查

    2013年是IPO財務專項核查年，證監(jiān)會也對四起IPO財務造假案開出了罰單：綠大地(鵬城)、萬福生科(中磊)、新大地(大華)和天能科技(大信)，筆者分析了這四起IPO財務造假案，總結(jié)了IPO財務審核五個必查事項：

    1、上下游價格走勢和毛利率

    萬福生科財務核查最大問題是上游原材料稻谷價格漲了一倍、下游產(chǎn)成品糖漿價格穩(wěn)中有降的背景下毛利率高度穩(wěn)定。

    上下游價格走勢是毛利率核查核心手段，我們要從上下游價格走勢中判斷毛利率走勢，我們有幾個在審項目最大的問題是毛利率異常，最大懷疑是少轉(zhuǎn)成本;如果下游價格暴跌，上游價格微跌，毛利率只略有下滑，此時要非常小心采購成本是否全部入賬，成本核算是否真實、公允。

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