關于首次代幣發(fā)行(ICO)監(jiān)管的討論，持續(xù)升溫。國內知名ICO平臺ICOINFO近日則發(fā)布公告稱，為防范風險，主動暫停一切ICO業(yè)務，待相關部門監(jiān)管政策出臺后，按照政策規(guī)范開展業(yè)務。

　　ICOINFO平臺暫停一切違法ICO業(yè)務更多請登錄www.icoifo.com 查詢

　　根據ICOINFO公告，此次ICO暫停的具體事項有以下四點：

　　一、暫時停止新項目的ICO

　　二、已經成功參與項目的用戶可按照相應項目方的既定進度如期獲得代幣，并于項目方允許代幣轉移的時間之后轉移獲得的代幣

　　三、提幣功能將按照原定開發(fā)進度于9月5日10:00準時上線，在此之后可正常進行提幣

　　四、業(yè)務暫停期間，充值功能將會暫停，請用戶不要向ICOINFO賬戶充值

　　公告發(fā)出后的當日晚間，區(qū)塊鏈資產交易平臺聚幣網“創(chuàng)新實驗室”的13個幣種中，11個出現(xiàn)下跌，玄鏈(XNC)跌幅達到18.99%，Achain(ACT)下跌17.48%。而該部分區(qū)塊鏈資產多為創(chuàng)立時間較短，價格波動較大，或具有較高的風險的項目。

　　而在“人民幣交易區(qū)”上線交易的44種代幣種，有40個出現(xiàn)下跌。跌幅最大的樂園通(PGC)跌幅高達16.55%，每塊幣的價格為0.686元，成交額為270.59萬。

　　幣圈知名人士老貓隨后在其小密圈表示，該暫停決定并非收到監(jiān)管通知，而是深刻認知到市場的風險主動采取的行為。一個行業(yè)要良性發(fā)展，在一定的框架下才有可能，期待適合于區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管盡快落地，支持創(chuàng)新，避免不可預測的風險。

　　交易平臺一直是監(jiān)管瞄準的重點。今年初，央行曾約談火幣網等數家國內知名的數字資產交易平臺，并禁止第三方支付機構為其提供資金托管。據業(yè)內人士介紹，目前很多交易平臺各方面都很不規(guī)范，有些平臺的服務器甚至都在國外，有卷錢跑路的風險。

　　另外，某些空氣幣、垃圾幣要上交易平臺需要支付巨額費用，而這部分費用對于尚且需要“融資”支持的初創(chuàng)企業(yè)來說，不可謂不大，最終必然是由參與者買單。老貓透露，某平臺上線一個ICO代幣品種要收500萬到1000萬，甚至某平臺上線費用已經達到了 6000萬。

　　據記者了解，除了ICO外，區(qū)塊鏈行業(yè)也有其它的融資方式，包括傳統(tǒng)的VC等，“私募”是其中很重要的一種方式。私募輪在ICO之前，有一定門檻要求，主要面向資金實力較強的大用戶，通過熟人圈子、微信群等獲得信息。起投金額一般為幾個比特幣或幾十個以太坊，折合成人民幣大概十萬以上。私募通常有折扣，在ICO的基礎上打8折左右，因此風險更低，獲利更高。

　　ICO怎樣評估才靠譜？

　　評級機構是金融市場上一個重要的服務性中介機構，它由專門的經濟、法律、財務等專家組成的，對證券發(fā)行人和證券信用進行等級評定的組織。資本市場在長期的發(fā)展中已有標普、穆迪、惠譽等專業(yè)的評級機構已專業(yè)方式對各種公司和項目進行評級，但對于區(qū)塊鏈資產的評估卻尚未形成權威。

　　央行數字貨幣研究所所長姚前曾撰文指出了ICO代幣價值難以評估的幾個原因：

　　1.技術創(chuàng)新的高不確定性導致區(qū)塊鏈項目的持續(xù)經營假設失效。

　　2.未來項目收益難以預測，即使在項目收益可預測的情況下，由于區(qū)塊鏈技術和項目的開創(chuàng)性，在現(xiàn)實中難以找到相似的公司市盈率進行估值。

　　3.在應用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法時，除了難以預測未來現(xiàn)金流之外，還面臨著如何確定貼現(xiàn)率的技術難題。

　　4.通常不是以法幣為形式的變現(xiàn)給代幣估值帶來極大的挑戰(zhàn)。

　　火幣區(qū)塊鏈資產研究中心聯(lián)合清華五道口金融學院推出了SmartChain評估模型，旨在為投資者提供更有價值的區(qū)塊鏈信息。該評估模型包括戰(zhàn)略、市場、產品三個維度。其中戰(zhàn)略層面的分析包括目標市場空間、現(xiàn)存痛點改善校本比、發(fā)展路線圖、團隊能力和資源、融資能力和計劃等；市場方面則包括品牌宣傳、用戶推廣和媒體關注；產品層面關注活躍度和流通性、發(fā)行機制和通脹風險、技術的穩(wěn)定性和先進性。

　　國內獨立運作的ICO評級機構廣州未來鏈CEO王新文表示，相較于火幣的區(qū)塊鏈資產評估模型，他建立的SmartICO模型更立足于ICO投資，并將投機因素可能帶來的影響納入其中。

　　王新文介紹，目前納入評估的一級子維度僅有項目前景、當前進度、團隊、市場四項，但上述四個一級子維度又細分為區(qū)塊鏈前景、應用前景、當前進度、執(zhí)行團隊、投資人、ICO發(fā)行平臺與代幣交易所、營銷能力七個二級子維度。這些二級子維度包含了目前評級一個ICO項目所需考察的所有可量化因子，還有一些因子則需要等找到有效量化手段后才可加入。

　　監(jiān)管山雨欲來，真項目擔心被“錯殺”

　　盡管存在種種亂象，但不可否認ICO也存在傳統(tǒng)的IPO、VC等無法比擬的優(yōu)勢。首先，ICO投資門檻低，不局限于職業(yè)投資機構或個人，以比特幣、以太坊等數字資產為融資標的物，無需讓渡股權，且融資流程簡化，極大地提高效率。作為區(qū)塊鏈行業(yè)重要的融資機制，有力地推動了區(qū)塊鏈技術的應用及落地。

　　國家互聯(lián)網金融風險分析技術平臺7月25日發(fā)布《2017上半年國內ICO發(fā)展情況報告》顯示，2017上半年，國內已完成的ICO項目共計65個，累計融資規(guī)模折合人民幣總計26.16億元，累計參與人次達10.5萬。

　　而隨著ICO的持續(xù)升溫，監(jiān)管的風聲也越吹越勁。有媒體報道稱央行、證監(jiān)會甚至網信辦均在調研ICO的相關事宜，證監(jiān)會正在要求相關智庫提交有關ICO的調研報告，還有媒體稱ICO監(jiān)管政策可能于年底出臺，北京或將先行；更有較激進的說法稱不排除完全取締的可能。

　　較為正式的說法則來自中國互聯(lián)網金融協(xié)會。8月30日，中國互聯(lián)網金融協(xié)會發(fā)布了關于防范各類以ICO名義吸收投資相關風險的提示，指出ICO擾亂了社會經濟秩序并形成了較大風險隱患，提醒投資者謹慎對待。

　　而從國際上看，各國也開始關注這一新融資方式，美國證監(jiān)會發(fā)布了對ICO的風險警告，并將”The DAO”這一項目認定為證券發(fā)行，新加坡金融管理局也表示該國數字代幣的提供與發(fā)行或將由其監(jiān)管，英國則推出了監(jiān)管沙盒為各種創(chuàng)新容錯。

　　經證券時報記者多方了解，“鏈圈”對監(jiān)管的態(tài)度較為分明。真正在推動區(qū)塊鏈技術發(fā)展的人均呼吁監(jiān)管盡快落地，“短期利空，長期利好”是他們的共同看法；對于渾水摸魚者來說，沒有上線的在加快上線的步伐，企圖在監(jiān)管落地前撈一筆，已經上線的，則可能在有技巧地拉高出貨。此外，還有一些項目負責人表示，擔心被監(jiān)管錯殺。

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