數(shù)字貨幣熱潮興起，與之相關(guān)的一些底層技術(shù)，如區(qū)塊鏈技術(shù)以及分布式記賬方法，也顯示出廣闊應(yīng)用前景。數(shù)字貨幣從理論走向現(xiàn)實(shí)，其必要性、可行性和安全性正在接受市場檢驗(yàn)。以比特幣為代表的某些類數(shù)字貨幣在私人部門率先得到應(yīng)用。一些國家的中央銀行也正在積極研究探索法定數(shù)字貨幣的制度設(shè)計(jì)和關(guān)鍵技術(shù)。作為中央銀行，應(yīng)基于維護(hù)金融體系穩(wěn)定、促進(jìn)金融創(chuàng)新、契合技術(shù)演進(jìn)路徑等因素綜合考量，逐步實(shí)現(xiàn)法定數(shù)字貨幣的發(fā)行流通和對私人部門類數(shù)字貨幣的有效監(jiān)管。

數(shù)字貨幣是歷史發(fā)展的必然

貨幣演進(jìn)中包含很多有趣現(xiàn)象。最初的以物易物是一種完全去中心化安排。但由于這種情形下的供需雙重耦合很難，交易效率極低，極大地限制了貿(mào)易開展，也無法進(jìn)行價(jià)值統(tǒng)一衡量。在“市場”推動(dòng)下，貨幣媒介隨之出現(xiàn)，并從開始的實(shí)物貨幣逐步過渡到貴金屬貨幣，再到金銀貨幣，貨幣形態(tài)和價(jià)值越來越趨于穩(wěn)定，媒介范圍也越來越廣泛。實(shí)物貨幣、金銀貨幣的發(fā)展經(jīng)歷了漫長歷史，但因公信力問題，這類非中心化貨幣容易出現(xiàn)以假亂真、以次充好、缺斤少兩現(xiàn)象。而隨著國家法定貨幣的出現(xiàn)，人類才終于進(jìn)入貨幣中心化時(shí)代。

紙幣的出現(xiàn)是貨幣史上另一個(gè)巨大跨越。為解決金銀貨幣存在的天然損耗、攜帶不便等問題，國家憑借公權(quán)力和公信力發(fā)行紙幣替代實(shí)物貨幣。紙幣一開始也錨定黃金或白銀，以維持幣值穩(wěn)定和公眾信心。后來人們發(fā)現(xiàn)紙幣可以脫離金銀而存在，于是純信用貨幣出現(xiàn)，這是更為典型的中心化貨幣。紙幣自身價(jià)值與票面價(jià)值相脫離，不僅節(jié)約了發(fā)行成本，更為重要的是可以大大促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展，貨幣政策操作亦自此成為可能。

進(jìn)入21世紀(jì)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)大行其道，建立在互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字加密技術(shù)基礎(chǔ)之上的數(shù)字貨幣水到渠成。數(shù)字貨幣與紙幣一樣，本質(zhì)上都屬于純信用貨幣，但數(shù)字貨幣可以進(jìn)一步降低運(yùn)行成本，并能在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)以更高效率加以應(yīng)用。從現(xiàn)有的一些類數(shù)字貨幣看，其背后都運(yùn)行著去中心化機(jī)制，主要通過分布式記賬方法建立信任體系。但這些類數(shù)字貨幣依然存在著與歷史上私人貨幣一樣的根本性缺陷：價(jià)值不穩(wěn)，公信力不強(qiáng)，可接受范圍有限，容易產(chǎn)生較大負(fù)外部性。因此，由中央銀行推動(dòng)發(fā)行法定數(shù)字貨幣勢在必然。央行數(shù)字貨幣以國家信用為保證，可以最大范圍實(shí)現(xiàn)線上與線下同步應(yīng)用，最大限度提升交易便利性和安全性。

法定數(shù)字貨幣的形態(tài)和運(yùn)行框架

法定數(shù)字貨幣必然受到現(xiàn)有支付體系、信息技術(shù)的影響，但也需要與現(xiàn)有支付體系適當(dāng)區(qū)分，以專注于自身服務(wù)領(lǐng)域，發(fā)揮其替代傳統(tǒng)貨幣的功能。從理論上說，支付體系主要處理的是廣義貨幣中的活期存款部分（M1-M0），而數(shù)字貨幣則主要屬于現(xiàn)金（M0）范疇。任何一種貨幣都需有具體形態(tài)和攜帶方式，實(shí)物貨幣、金銀貨幣或紙幣如此，數(shù)字貨幣也不例外。數(shù)字貨幣的具體形態(tài)可以是一個(gè)來源于實(shí)體賬戶的數(shù)字，也可以是記于名下的一串由特定密碼學(xué)與共識算法驗(yàn)證的數(shù)字。這些數(shù)字貨幣可以體現(xiàn)或攜帶于數(shù)字錢包中，而數(shù)字錢包又可以應(yīng)用于移動(dòng)終端、PC終端或卡基上。如果只是普通數(shù)字配上數(shù)字錢包，還只是電子貨幣；如果是加密數(shù)字存儲于數(shù)字錢包并運(yùn)行在特定數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)中，這才是純數(shù)字貨幣。電子貨幣的優(yōu)點(diǎn)是形式簡單，在現(xiàn)有支付體系下稍作變動(dòng)即可完成；缺點(diǎn)是對賬戶體系依賴較大，防篡改能力較弱，KYC（了解客戶，Know Your Customer）與AML（反洗錢，Anti-money Laundering）成本較高。純數(shù)字貨幣的優(yōu)點(diǎn)是可以借鑒吸收當(dāng)今各種類數(shù)字貨幣的先進(jìn)技術(shù)，以更難篡改、更易線上和線下操作、可視性更強(qiáng)、渠道更為廣泛的方式運(yùn)行；缺點(diǎn)是需要構(gòu)建一套全新生態(tài)系統(tǒng)，技術(shù)要求更高，體系運(yùn)行維護(hù)難度較大。以上兩種形式在一定程度上具有互補(bǔ)性，在不同應(yīng)用場景下可以擇優(yōu)使用以滿足不同需求。

法定數(shù)字貨幣的運(yùn)行框架也是一個(gè)非常關(guān)鍵的問題?？梢杂袃煞N模式選擇：一是由中央銀行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣；二是遵循傳統(tǒng)的“中央銀行-商業(yè)銀行”二元模式。第一種也是目前一些類數(shù)字貨幣的常用模式，在這種情形下，央行直接面對全社會提供法定數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通、維護(hù)服務(wù)。第二種仍采用現(xiàn)行紙幣發(fā)行流通模式，即由中央銀行將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)，并與中央銀行一起維護(hù)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的正常運(yùn)行。我們傾向于第二種模式，原因很簡單：一是更容易在現(xiàn)有貨幣運(yùn)行框架下讓法定數(shù)字貨幣逐步取代紙幣，而不顛覆現(xiàn)有貨幣發(fā)行流通體系；二是可以調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，共同參與法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，加快服務(wù)創(chuàng)新，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會民生。

法定數(shù)字貨幣運(yùn)行的技術(shù)關(guān)鍵和競爭優(yōu)勢

法定數(shù)字貨幣的安全運(yùn)行必須依靠強(qiáng)大的技術(shù)支持，主要包括數(shù)字貨幣整體架構(gòu)，以及由協(xié)議、數(shù)據(jù)格式、數(shù)字簽名機(jī)制、數(shù)字錢包等要素共同構(gòu)建的數(shù)字賬本技術(shù)。

從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展情況看，私人部門推出的各種類數(shù)字貨幣主要運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)和加密技術(shù)，通過競爭性記賬、公私鑰簽名驗(yàn)證的方法來保證體系運(yùn)行的安全性。法定數(shù)字貨幣不同于私人部門類數(shù)字貨幣：后者去中心化；而前者必須中心化或部分中心化，以保證效率和安全。這一特點(diǎn)決定了法定數(shù)字貨幣必須在借鑒吸收私人部門類數(shù)字貨幣技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新和改造。例如，變扁平網(wǎng)絡(luò)為層級架構(gòu)，變公有鏈為聯(lián)盟鏈，變競爭性記賬為合作性記賬，并讓一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)參與到記賬體系中來。

法定數(shù)字貨幣賴以運(yùn)行的另一大技術(shù)支柱是密碼算法。從私人部門類數(shù)字貨幣運(yùn)行情況看，正是基于嚴(yán)密的密碼算法，使用私鑰簽名才能對賬戶進(jìn)行操作，由此保護(hù)用戶交易安全。但遺憾的是，由于私人類數(shù)字貨幣的匿名特點(diǎn)，我們經(jīng)常會看到因私鑰泄露導(dǎo)致貨幣資產(chǎn)被盜卻難以追償?shù)那闆r發(fā)生。法定數(shù)字貨幣必須徹底解決這一問題，既要通過密碼學(xué)算法保證數(shù)字貨幣用戶安全，又要通過技術(shù)手段建立可控匿名機(jī)制，實(shí)現(xiàn)一定條件下的可追溯，以進(jìn)一步增強(qiáng)法定數(shù)字貨幣安全性。

法定數(shù)字貨幣必須接受公眾和市場檢驗(yàn)，只有被公眾和市場接受的法定數(shù)字貨幣才有生命力，也才能真正實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)貨幣的替代。因此，法定數(shù)字貨幣從研發(fā)之日起就必須高度關(guān)注自身服務(wù)能力和競爭能力，包括市場公信力、支付便捷性、體系安全性、操作靈活性、應(yīng)用場景多元化、系統(tǒng)高效性等。雖然法定數(shù)字貨幣天然具有法償?shù)匚?，在具備流通環(huán)境的條件下任何人、任何機(jī)構(gòu)不得拒收。但如何科學(xué)決定并調(diào)控?cái)?shù)字貨幣發(fā)行量以確保幣值穩(wěn)定，應(yīng)成為中央銀行發(fā)行法定數(shù)字貨幣最重要的考量，也會日益成為不同貨幣當(dāng)局在網(wǎng)絡(luò)世界展開數(shù)字貨幣競爭的關(guān)鍵。

法定數(shù)字貨幣對金融體系的影響

法定數(shù)字貨幣會對經(jīng)濟(jì)和社會各個(gè)方面帶來深刻影響，尤其對金融體系的影響更為深遠(yuǎn)。目前對這些影響還無法進(jìn)行準(zhǔn)確評估，但邏輯上可能出現(xiàn)幾個(gè)結(jié)果：第一，貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，貨幣乘數(shù)增大；第二，實(shí)物貨幣需求持續(xù)下降，金融資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換速度加快；第三，貨幣流通速度的可測量度有所提升，大數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)更為扎實(shí)，有利于更好地計(jì)算貨幣總量、分析貨幣結(jié)構(gòu)；第四，降低KYC與AML成本，提高監(jiān)管效率；第五，提供高效的共享金融環(huán)境，驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新。

法定數(shù)字貨幣對金融體系還可能帶來另一個(gè)重要變化，即更易引發(fā)金融脫媒，影響貨幣創(chuàng)造。由于數(shù)字貨幣使存款（M2-M0）向現(xiàn)金（M0）的轉(zhuǎn)化變得十分便捷，金融恐慌和金融風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生也會加速傳染，加劇對金融穩(wěn)定和金融安全的破壞性。鑒于此，特定條件下必須設(shè)置適當(dāng)機(jī)制加以限制。

當(dāng)然，法定數(shù)字貨幣對金融體系的實(shí)際影響只有在其已經(jīng)作為貨幣發(fā)行流通后才能真正為人們所知。我們必須審時(shí)度勢、積極穩(wěn)妥進(jìn)行制度安排和宏觀調(diào)控，以保證法定數(shù)字貨幣對金融體系的正面影響最大化、負(fù)面沖擊最小化。

將我國法定數(shù)字貨幣的研發(fā)引向深入

在周小川行長的關(guān)心和指導(dǎo)下，中國人民銀行一直高度關(guān)注數(shù)字貨幣發(fā)展，并積極開展相關(guān)研究工作。從2014年起就組織專家成立了專門的研究團(tuán)隊(duì)，并于2015年初進(jìn)一步充實(shí)力量，對數(shù)字貨幣發(fā)行和運(yùn)行框架、數(shù)字貨幣關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)字貨幣發(fā)行流通環(huán)境、數(shù)字貨幣面臨的法律問題、數(shù)字貨幣對經(jīng)濟(jì)金融體系的影響、法定數(shù)字貨幣與私人類數(shù)字貨幣的關(guān)系、國外數(shù)字貨幣的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行了深入研究，已取得階段性成果。

目前，人民銀行的數(shù)字貨幣研發(fā)工作正在進(jìn)入新的階段，內(nèi)容包括加強(qiáng)內(nèi)外部交流與合作、設(shè)立專門研究機(jī)構(gòu)、進(jìn)一步完善法定數(shù)字貨幣發(fā)行和流通體系、加快法定數(shù)字貨幣原型構(gòu)建、深入研究并嘗試應(yīng)用法定數(shù)字貨幣涉及的各類信息技術(shù)等。在這一進(jìn)程中，我們將本著科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)、開放的態(tài)度，積極探索、審慎實(shí)踐，不排斥任何安全有效的新技術(shù)、新方法，也期待與社會各界進(jìn)行廣泛深入的交流合作，以共同推動(dòng)中國法定數(shù)字貨幣早日成為現(xiàn)實(shí)，為國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

來源：中國金融

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