上周堪稱(chēng)數(shù)字貨幣界的黑色周。先是首次代幣發(fā)行(ICO)被明令禁止，此后上周五市場(chǎng)傳出消息，數(shù)字貨幣與本幣之間的交易平臺(tái)將在不久之后全部關(guān)閉。這一消息如果屬實(shí)，以后要想像炒股一樣炒比特幣等數(shù)字貨幣，就沒(méi)有合法平臺(tái)了，只能是持有人之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易。

　　核心的問(wèn)題很簡(jiǎn)單，為什么數(shù)字貨幣不能在一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)上跟法定貨幣直接交易？

　　問(wèn)題展開(kāi)之前，我們先要明白什么是數(shù)字貨幣？什么是法定貨幣？數(shù)字貨幣大家比較熟悉，以比特幣為代表的這一代數(shù)字貨幣是區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)物。嚴(yán)格來(lái)講，數(shù)字貨幣只是一串代碼，記錄了自誕生以來(lái)每一次換手的交易信息，并以此作為真?zhèn)悟?yàn)證的唯一特征。數(shù)字貨幣由算法產(chǎn)生，不同的算法產(chǎn)生不同的貨幣，但各種算法的共性，是算法確定代碼總數(shù)即為恒定。正是這個(gè)特征，賦予了數(shù)字貨幣極大的市場(chǎng)聲望。很多人看到代碼的稀缺性，將之比喻為同樣稀缺的貴金屬黃金，認(rèn)為其可以充當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的貨幣。

　　法定貨幣則比較復(fù)雜，其中的核心是中央銀行。跟數(shù)字貨幣算法確定后代碼總數(shù)恒定不同，現(xiàn)代的法定貨幣事實(shí)上是一種信用貨幣，在中央銀行和商業(yè)銀行兩個(gè)層面，都擁有貨幣創(chuàng)造的能力。值得一提的是，中央銀行誕生之前，黃金曾經(jīng)充當(dāng)過(guò)一段時(shí)間的法定貨幣，金融系統(tǒng)與之匹配的制度是完全準(zhǔn)備金制，也即商業(yè)銀行除了辦理支付結(jié)算，沒(méi)有信用擴(kuò)張能力。早期的央行事實(shí)上也沒(méi)有為政府赤字融資的能力，換句話(huà)說(shuō)，現(xiàn)代央行誕生之前整個(gè)社會(huì)的信用制度安排，是“小政府、大市場(chǎng)”。

　　但金本位和其配套制度在一戰(zhàn)之后全面崩潰，二戰(zhàn)之后改良版的“布雷頓森林體系”也不過(guò)僅僅維持了20年。最終取代金本位的，是現(xiàn)代法定貨幣體系，以及現(xiàn)代的中央銀行系統(tǒng)，還有在此基礎(chǔ)上構(gòu)建的一整套金融體系。這套系統(tǒng)的核心是部分準(zhǔn)備金制度，銀行體系由此成為整個(gè)社會(huì)信用體系的中堅(jiān)。因?yàn)椴糠譁?zhǔn)備金制度，中央銀行也歷史性地獲得了通過(guò)自身資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)信用規(guī)模的能力，宏觀(guān)層面的貨幣政策也由此而發(fā)軔。跟金本位比，信用貨幣本位更好地適應(yīng)了一戰(zhàn)后全球社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)，繼而延續(xù)至今。

　　講到這里，數(shù)字貨幣為什么不能成為法定貨幣已經(jīng)是顯而易見(jiàn)的事情了。數(shù)字貨幣類(lèi)似金本位時(shí)代的黃金，以數(shù)字貨幣作為法定貨幣，實(shí)際上意味著金融系統(tǒng)的制度安排將從部分準(zhǔn)備金制回到完全準(zhǔn)備金制。試想一下，我們所有的銀行不能發(fā)放貸款會(huì)是什么情景？貨幣不再具有時(shí)間價(jià)值會(huì)怎樣？在我們記憶之中，最接近數(shù)字貨幣成為法定貨幣的情景，恐怕是改革開(kāi)放之前中央銀行依靠指令包辦一切、整個(gè)社會(huì)都沒(méi)有商業(yè)銀行的時(shí)候吧。

　　拋開(kāi)這個(gè)問(wèn)題先不說(shuō)，數(shù)字貨幣的算法本身就已經(jīng)隱含了致命的問(wèn)題。前面說(shuō)到算法確定則數(shù)字貨幣總量確定，那么問(wèn)題來(lái)了，有哪一種算法可以預(yù)估整個(gè)社會(huì)所需要的信用總量？如果沒(méi)有，不同的數(shù)字貨幣之間究竟選擇哪一種充當(dāng)法定貨幣？不同的數(shù)字貨幣之間又應(yīng)該如何換算？這些都是無(wú)解的問(wèn)題。以次貸危機(jī)之后全球貨幣體系改革的難度而言，一鍵回到金本位時(shí)代的數(shù)字貨幣，只能給我們帶來(lái)更糟糕的結(jié)果。

　　以上這些特征，決定了已經(jīng)看到的這一代數(shù)字貨幣，其本質(zhì)只是一種具有稀缺性的信息代碼而已。在我們的社會(huì)體系中，這種稀缺性決定了其作為資產(chǎn)或許具有一定的價(jià)值。但這種價(jià)值，本質(zhì)上還是整個(gè)社會(huì)的信用分布不均衡所賦予的。在公開(kāi)平臺(tái)上以法定貨幣交易數(shù)字貨幣，這不是數(shù)據(jù)創(chuàng)新，最終的結(jié)果只能是資產(chǎn)泡沫。

　　好了，回去好好做一條代碼吧。別再想自己值多少錢(qián)的事了。