資本優(yōu)勢打破自然整合

回顧華潤擴張，其并沒有在某個行業(yè)做大做強，而是哪個產業(yè)有機會就經營哪個產業(yè)。華潤通過大量收購，以資本優(yōu)勢，打破行業(yè)自然整合的節(jié)奏，以求快速成為行業(yè)領導者，迅速在量上形成優(yōu)勢。宋林表示， 至于（收購的）標的不重要。有些是先接手，后談價格。有些是戰(zhàn)略性投資，例如三九，(華潤花了)45億元。戰(zhàn)略性投資不能微觀看一個維度，那可能會錯失良機。

例如在啤酒行業(yè)，1994年，華潤并購雪花啤酒，在之后的十年里，華潤連續(xù)并購了37家啤酒企業(yè)，并初步實現(xiàn)了啤酒行業(yè)的全國布局，與青島啤酒等一起并列我國啤酒行業(yè)龍頭的位置。華潤雪花啤酒，在全國就有80家啤酒廠，共占有中國啤酒市場的21.7%份額，是中國及全球銷量最大的單一啤酒品牌。2011年，成為中國第一個年銷售量突破千萬噸的啤酒公司。

在零售、地產、電力、醫(yī)藥等領域，華潤都進行著快速擴張。以零售為例，自2001年以來，華潤就完成了十多起收購，在江蘇、江西、陜西等地布局，迅速搶占市場，使其成為中國最大的零售連鎖巨頭之一。

宋林曾撰文解釋華潤的多元化發(fā)展策略稱，在多元化的發(fā)展中，可以通過收購兼并實現(xiàn)跨越式發(fā)展的優(yōu)勢；通過合理的業(yè)務組合實現(xiàn)穩(wěn)定增長的優(yōu)勢，多業(yè)務組合可以使華潤的業(yè)績呈現(xiàn) 東方不亮西方亮 的特點，面對經濟危機有更好的抗風險能力；通過產業(yè)進退實現(xiàn)資產素質持續(xù)提升的優(yōu)勢等。

對于收購的標準，宋林曾在接受媒體采訪時稱： 第一，行業(yè)聚焦；第二，區(qū)域聚焦；第三，業(yè)態(tài)聚焦。

高頻從資本市場拿錢

華潤集團前董事長寧高寧曾說， 無法想象華潤不托生于香港資本市場會怎樣？

目前，華潤集團旗下有5家香港上市公司。從資本市場拿錢，成為這5家公司近年來的 高頻動作 。

以華潤置地為例，2006年，其以每股3.725元的價格配售3億股，集資凈額10.95億港元；2009年5月，華潤置地再次配售3億股，此時的配售價格為14.34港元，共籌集43億港元。根據安排，這些配售資金的用途為 收購內地的土地 。2009年，正值房價、地價暴漲。

為收購鄭州、天津等地的燃氣業(yè)務，2010年，華潤燃氣配售新股集資25億港元；兩年后，華潤燃氣再度出手，集資27.44億元。

2007年，華潤電力則以每股24.3港元的價格增發(fā)2億股。此次籌集的48億港元，用于在內蒙古購買煤礦。

利用有力的資本環(huán)境，開展配股集資，使上市公司獲得了業(yè)務發(fā)展資金。 宋林曾在一份報告中闡述道。

華潤水泥的 退市后再上市 ，也是華潤管理層 玩轉 資本市場的力作。受宏觀調控所致，2006年，國內水泥行業(yè)形勢低迷， 華潤水泥得不到資本市場的支持，失去了融資能力 。2006年7月，華潤集團決定私有化華潤水泥。根據當時的報道，華潤集團為私有化付出的總代價約4.28億元。

三年后，國內的大規(guī)模投資拉動了水泥行業(yè)復蘇。2009年，華潤水泥重新登陸聯(lián)交所。此次，憑借 優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)和強勁的盈利能力 ，華潤水泥 贏得投資者的一致追捧 。最終，華潤水泥重返資本市場，帶回了60多億元的募資。國資委網站的一篇報道評價稱， 雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越 。

過去數(shù)年間，華潤系還頻頻發(fā)公司債，用以建設項目或緩解現(xiàn)金流壓力。公開報道顯示，華潤股份就在2008年發(fā)行了一筆85億元的債券；一年后，其又通過發(fā)債募資50億元。

各子公司中，華潤電力于2010年發(fā)行了額度達38億元的公司債，用途為 建設工程項目、償還銀行貸款及補充現(xiàn)金流 。而華潤三九也在去年宣布，擬發(fā)行不超過10億元的公司債，用以償還銀行貸款等。

償還銀行貸款 等表述頻繁出現(xiàn)，一定程度上顯示出華潤系對于貸款的高度依賴。

2013年的年報顯示，華潤水泥的銀行貸款為173億港元，華潤創(chuàng)業(yè)的短期貸款和長期貸款共計227億港元，華潤置地的銀行借貸高達571億港元，華潤電力的銀行及其他借貸額更是高達926億港元。

一個在戰(zhàn)亂年代，因政治任務而建立的小商號，經過76年的發(fā)展，華潤集團現(xiàn)今已成為一個擁有2300多家實體企業(yè)，42萬員工，涉及消費品、地產、電力、燃氣、醫(yī)藥、金融等眾多領域，資產過萬億的商業(yè)帝國。

隨著原董事長宋林被調查，各界對這個龐大商業(yè)帝國的穩(wěn)定的關注，從華潤高層之后發(fā)出的 企穩(wěn) 信號、以及傅育寧的火速空降中，就可窺見。

在其76年歷史上，由于華潤集團特殊的歷史地位與所承擔的任務，對集團的掌控，對其高層人員的任命，一直都是重中之重。宋林也是華潤76年歷史上，第一個因為涉嫌違紀違法被 拿下 的掌舵人。

回顧其歷史，一些特殊關頭的人事變動，對華潤的走向，都帶來了巨大的影響，有些甚至是決定性的。

此次，隨著傅育寧的空降，人們對華潤集團未來的發(fā)展道路，又一次充滿了猜測。雖然從上任到現(xiàn)在，傅育寧一直顯得十分低調，但華潤集團持續(xù)了二十多年的多元化擴張道路，是否還會繼續(xù)，依舊成為世人關注的重點。