商業(yè)銀行不良貸款余額已突破萬億，化解不良資產(chǎn)迫在眉睫。時(shí)隔8年，中國(guó)銀行和招商銀行近日打響了不良資產(chǎn)證券化“首槍”，推出的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品昨日下午正式公開發(fā)行申購。昨天，南都記者從該產(chǎn)品的主承銷商和簿記管理人招商證券了解到，尚未到申購截止時(shí)間，優(yōu)先檔和次級(jí)檔的量就已經(jīng)達(dá)到了實(shí)際發(fā)行的規(guī)模，到時(shí)候得看簿記利率的情況，由低到高進(jìn)行碼量。

    本期證券票面利率尚未確定

    5月19日，招行、中行同時(shí)發(fā)布首期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行文件。發(fā)行規(guī)模分別為2 .33億和3.01億元。這也意味著，自2008年以來暫停的銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。

    據(jù)了解，不良資產(chǎn)證券化的投資收益可分為兩部分，一部分是優(yōu)先和次優(yōu)獲得的，信用風(fēng)險(xiǎn)小且收益穩(wěn)定；另一部分是次級(jí)獲得的，償付順序列于優(yōu)先和次優(yōu)之后，承擔(dān)較大信用風(fēng)險(xiǎn)，但是能獲得所有剩余收益。

    從兩家銀行的發(fā)行文件來看，招行和中行此次發(fā)行資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品均分為優(yōu)先和次級(jí)兩檔。其中招行的“16和萃1”說明書顯示，其發(fā)行的優(yōu)先檔金額為1 .88億元，次級(jí)檔為0 .45億元，規(guī) 模 占 比 分 別 為8 0 .6 9 %和19.31%。

    此外，中行的“16中譽(yù)1”的優(yōu)先檔、次級(jí)檔發(fā)行金額分別為2.35億元和0 .66億元，規(guī)模占比分別為78%和22%。

    對(duì)于招行的“16和萃1”申購的情況，招商銀行的簿記管理人士昨天向南都記者表示，簿記時(shí)，申購的具體情況都是封閉的不會(huì)對(duì)外反饋，如果到了截止時(shí)間，實(shí)際申購量小于發(fā)行規(guī)模，會(huì)進(jìn)行包銷。

    但是作為兩款產(chǎn)品的主承銷商招商證券負(fù)責(zé)簿記的工作人員向南都記者表示，優(yōu)先檔和次級(jí)檔的申購量在截止時(shí)間還沒到就已經(jīng)滿了，但是大家能夠接受的利率是不一樣的，到時(shí)候得看簿記利率的情況由低到高進(jìn)行碼量，看具體能碼到什么位置，才能確定是否能夠申購成功。

    其中，招行和萃一期的不良優(yōu)先檔票面利率為固定利率，票面 利 率 申 購 區(qū) 間 為2 .7 %至4.5%，中行中譽(yù)一期的票面利率申購區(qū)間為2.80%至4 .80%，次級(jí)檔無票面利率。

    具體的票面利率，需等簿記建檔結(jié)束后，發(fā)行人與主承銷商根據(jù)簿記結(jié)果協(xié)商一致，確定本期證券的票面利率。

    對(duì)于申購人資格，上述招商證券工作人員表示，需要是合格的投資機(jī)構(gòu)才能進(jìn)行申購，具體條件包括最近一年的凈資產(chǎn)不低于2000萬元，金融類資產(chǎn)不低于1000萬元，具有兩年及以上從事證券、期貨、外匯等相關(guān)市場(chǎng)投資交易的經(jīng)歷，風(fēng)險(xiǎn)承受能力的等級(jí)要經(jīng)證券公司評(píng)估為最高級(jí)。

    華南某大型券商銀行業(yè)分析師向南都記者表示，招行發(fā)行的“16和萃1”和中行發(fā)行的“16中譽(yù)1”的優(yōu)先級(jí)都被評(píng)為A A A，說明償還證券本金和利息能力很強(qiáng)，違約風(fēng)險(xiǎn)較低，再加上發(fā)行規(guī)模較小，所以申購的情況應(yīng)該不錯(cuò)。

    不良資產(chǎn)證券化道阻且長(zhǎng)

    隨著近年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、去產(chǎn)能壓力加大，傳統(tǒng)行業(yè)盈利表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，銀行資產(chǎn)負(fù)債表也出現(xiàn)惡化，不良貸款率逐季上升。據(jù)南都記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，16家上市銀行在2016年第一季度的不良貸款余額已經(jīng)突破萬億，達(dá)到10672億元左右。此外，全國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款余額13921億元。

    為了化解銀行不良資產(chǎn)，今年3月，銀行間市場(chǎng)下發(fā)《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(征求意見稿)》，后期工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行及招商銀行首批試點(diǎn)規(guī)?？倲?shù)將超過500億元。

    申萬宏源證券分析師鐘嘉妮表示，不良資產(chǎn)證券化的重啟在一定程度上將緩解銀行資本壓力，提高其信用創(chuàng)造能力。對(duì)于投資者而言，在今年普遍缺乏高收益資產(chǎn)的大環(huán)境下，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的出現(xiàn)或許將成為投資機(jī)遇。

    我國(guó)不良資產(chǎn)主要是以不良貸款為主。從2002年開始，國(guó)內(nèi)銀行開始全面推行貸款五級(jí)分類方法，貸款主要分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失。其中，最后三類被銀行認(rèn)定為不良貸款。

    鐘嘉妮表示，2006- 2008年發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資產(chǎn)池中可疑貸款占比最大，20 14年到2015年，資產(chǎn)管理公司所發(fā)不良貸款資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋，入池貸款均歸為資產(chǎn)管理公司的正常級(jí)貸款。

    而招行的和萃一期入池貸款主要集中在可疑和損失類，可疑類貸款筆數(shù)占比最大，損失類的金額占比最高超過50%。但是入池資產(chǎn)借款人的分布地區(qū)相對(duì)較分散，地域集中度風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

    與之相比，中行中譽(yù)一期資產(chǎn)支持證券入池資產(chǎn)借款人、行業(yè)和地區(qū)集中度較高。其評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中債資信A B S團(tuán)隊(duì)王夏妮表示，較高的借款人、行業(yè)和地區(qū)集中度，增加了占比較高貸款回收不確定性對(duì)資產(chǎn)池回收金額的影響。

    前述銀行業(yè)分析師表示，證券化后資產(chǎn)的信用評(píng)估、定價(jià)等一系列復(fù)雜環(huán)節(jié)，參與主體也比較多，各自之間的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)關(guān)系十分復(fù)雜，在利率市場(chǎng)化尚未完成的現(xiàn)階段，這些技術(shù)性問題都不容易解決。

    國(guó)務(wù)院參事、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽(yù)所長(zhǎng)夏斌也曾表示，過去曾經(jīng)超級(jí)繁榮的代價(jià)要在今天及以后一段時(shí)間慢慢消化。意味著我們有些資產(chǎn)價(jià)值必然下跌。在上一輪同類的不良資產(chǎn)處置的回報(bào)率在今天就很難得以實(shí)現(xiàn)。

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