中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官方公布針對(duì)中信信誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司的紀(jì)律處分決定書，中信信誠(chéng)因違規(guī)開展資金池業(yè)務(wù)被暫停備案6個(gè)月。

　　公開信息顯示，基金業(yè)協(xié)會(huì)自2016年5月1日起暫停受理中信信誠(chéng)資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限為6個(gè)月。暫停期滿后，中信信誠(chéng)提交整改報(bào)告并驗(yàn)收合格后方可恢復(fù)受理備案。

　　中信信誠(chéng)成立于2013年4月19日，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，由中信信托有限責(zé)任公司和信誠(chéng)基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立，持股比例分別為45%和55%。

　　中信信誠(chéng)資金池業(yè)務(wù)涉及三類資產(chǎn)管理計(jì)劃，被罰屬于一般性的警告性處罰，但因資金池業(yè)務(wù)被罰，此前似乎還并未有過，“應(yīng)該是業(yè)內(nèi)第一例。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　協(xié)會(huì)列示違規(guī)四大特征

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)稱，中信信誠(chéng)的三類資產(chǎn)管理計(jì)劃的運(yùn)作模式具有以下四項(xiàng)特征：

　　一是資金來(lái)源與資產(chǎn)運(yùn)用的流動(dòng)性無(wú)法匹配。現(xiàn)金管理計(jì)劃每日開放，短期理財(cái)計(jì)劃每月開放或者每季度開放，但是投資標(biāo)的非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期都在一年以上。為了應(yīng)對(duì)開放需要，現(xiàn)金管理計(jì)劃和短期理財(cái)計(jì)劃對(duì)非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行內(nèi)部交易，短期理財(cái)計(jì)劃滾動(dòng)發(fā)行，從而互相拆借流動(dòng)性。

　　二是未能進(jìn)行合理估值。現(xiàn)金管理計(jì)劃在投資范圍不符合貨幣基金有關(guān)規(guī)定的情況下，不得使用貨幣基金的估值方法。短期理財(cái)計(jì)劃不得對(duì)非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃簡(jiǎn)單采用攤余成本法進(jìn)行估值，脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)，應(yīng)當(dāng)參照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(證監(jiān)會(huì)公告[2008]38號(hào))的規(guī)定，合理確定投資品種的公允價(jià)值。

　　三是未能進(jìn)行充分信息披露。中信信誠(chéng)未向投資者披露內(nèi)部交易模式，未向投資者披露非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃的有關(guān)情況。投資者投資決策的主要依據(jù)是中信信誠(chéng)提供的現(xiàn)金管理計(jì)劃和短期理財(cái)計(jì)劃的收益率水平以及中信信誠(chéng)的信用狀況。在此情況下，投資者極易形成“剛性兌付”預(yù)期。

　　四是存在不同資產(chǎn)管理計(jì)劃混同運(yùn)作。2014年8月13日至9月23日，應(yīng)當(dāng)分別備案的兩個(gè)不同的資產(chǎn)管理計(jì)劃以1期和2期的名義在穩(wěn)健3號(hào)同時(shí)存在。中信信誠(chéng)管理的其他非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃也存在上述混同問題。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，涉事三類資管計(jì)劃的運(yùn)作模式已經(jīng)構(gòu)成26號(hào)文(即《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》)和《八條底線細(xì)則》(即《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則(2015年3月版)》)所禁止的資金池業(yè)務(wù)。

　　監(jiān)管層明確封殺基金資金池業(yè)務(wù)

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，2014年5月，證監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》(證監(jiān)辦發(fā)[2014]26號(hào)，簡(jiǎn)稱26號(hào)文)，明確封殺資金池業(yè)務(wù)。

　　26號(hào)文規(guī)定，“子公司專戶產(chǎn)品募集的資金應(yīng)按照合同約定的投資范圍、投資策略和投資標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資，不得開展資金池業(yè)務(wù)，需切實(shí)做到資金來(lái)源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng)，確保投資資產(chǎn)逐項(xiàng)清晰明確并定期向客戶披露投資組合情況。”

　　2015年3月份發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》第七條中則規(guī)定，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：

　　一)不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無(wú)法明確對(duì)應(yīng)；

　　二) 資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資管計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；

　　三) 資產(chǎn)管理計(jì)劃在開放申購(gòu)、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)稱，2015年6月15日收到中信信誠(chéng)的復(fù)核申請(qǐng)報(bào)告后不久，股市出現(xiàn)異常波動(dòng)。為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥處置有關(guān)違法違規(guī)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，基金業(yè)協(xié)會(huì)決定暫停對(duì)中信信誠(chéng)的紀(jì)律處分工作。在此期間，要求中信信誠(chéng)嚴(yán)格控制上述三類資產(chǎn)管理計(jì)劃的規(guī)模并逐步壓縮。2015年12月，中信信誠(chéng)開始清理上述三類資產(chǎn)管理計(jì)劃。目前，清理工作已經(jīng)基本完成。

　　對(duì)資金池業(yè)務(wù)全面清理

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)，違規(guī)開展資金池業(yè)務(wù)違背資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，極易形成投資者剛性兌付預(yù)期，滑向龐氏騙局，金融風(fēng)險(xiǎn)潛藏期長(zhǎng)，一旦爆發(fā)，就會(huì)給投資者造成重大損失，危害性極大。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)嚴(yán)禁證券投資基金行業(yè)開展資金池業(yè)務(wù)，多次明令禁止，今后將繼續(xù)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則對(duì)違規(guī)資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行甄別，對(duì)涉及機(jī)構(gòu)從嚴(yán)處理，對(duì)資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行全面清理，不留死角。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)稱，全行業(yè)要進(jìn)一步認(rèn)識(shí)資金池業(yè)務(wù)的危害性，嚴(yán)守從業(yè)底線，堅(jiān)決遠(yuǎn)離灰色地帶，堅(jiān)決不打違規(guī)擦邊球，絕不能用形式合規(guī)掩蓋實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，絕不能脫實(shí)向虛，絕不能以投資者利益為代價(jià)而謀取機(jī)構(gòu)自身利益，絕不能用眼前利益犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。“全行業(yè)應(yīng)當(dāng)以查處的典型資金池案例為戒，汲取教訓(xùn)，認(rèn)清形勢(shì)，對(duì)已經(jīng)開展的資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行清理，自覺杜絕資金池業(yè)務(wù)。”

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)還表示，全行業(yè)要以全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為重，堅(jiān)守資產(chǎn)管理行業(yè)本質(zhì)，堅(jiān)持投資者利益至上，向投資者充分信息披露，對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行公允估值，保證資金來(lái)源與資產(chǎn)運(yùn)用的流動(dòng)性匹配和對(duì)應(yīng)關(guān)系，合規(guī)發(fā)展，專業(yè)投資，加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　中信信誠(chéng)違規(guī)事件回放

　　中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的紀(jì)律處分決定書顯示，2014年8月13日，中信信誠(chéng)管理的“中信信誠(chéng)穩(wěn)健收益3號(hào)金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”(以下簡(jiǎn)稱“穩(wěn)健收益3號(hào)”)設(shè)立第2期，資金規(guī)模4億元，用于受讓YL集團(tuán)持有的下屬企業(yè)的股權(quán)收益權(quán)，資金用途為用于滿足YL集團(tuán)及下屬公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金需求，投資期限為6個(gè)月，由YL集團(tuán)按照年化12.5%的回購(gòu)溢價(jià)率對(duì)股權(quán)收益權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。8月19日，穩(wěn)健收益3號(hào)收到以投資顧問費(fèi)名義劃付的款項(xiàng)800萬(wàn)元。9月3日，穩(wěn)健收益3號(hào)向中信信誠(chéng)管理的“中信信誠(chéng)現(xiàn)金管理金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”劃付款項(xiàng)800萬(wàn)元。

　　2014年9月23日，穩(wěn)健收益3號(hào)收到第1期投資本金3060萬(wàn)元，同日，穩(wěn)健收益3號(hào)清退了第1期資金3103萬(wàn)余元，并將43640.19元結(jié)轉(zhuǎn)至第2期。穩(wěn)健收益3號(hào)第1期與第2期沒有任何關(guān)聯(lián)。

　　2015年2月2日，中信信誠(chéng)決定將穩(wěn)健收益3號(hào)第2期所持有的YL集團(tuán)下屬企業(yè)的股權(quán)收益權(quán)投資期限延長(zhǎng)1年，提高延長(zhǎng)期內(nèi)回購(gòu)溢價(jià)率至15%。

　　穩(wěn)健收益3號(hào)第2期的初始資產(chǎn)委托人為中信信誠(chéng)管理的“中信信誠(chéng)現(xiàn)金管理金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“中信信誠(chéng)月悅盈8號(hào)金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“中信信誠(chéng)短期理財(cái)A型18號(hào)金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”和“中信信誠(chéng)短期理財(cái)A型19號(hào)金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等4只金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。期間經(jīng)過多次轉(zhuǎn)讓，2015年4月3日，穩(wěn)健收益3號(hào)第2期的資產(chǎn)委托人為中信信誠(chéng)管理的11只金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　上述金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為每天開放、每月或者每季度定期開放的現(xiàn)金管理類資產(chǎn)管理計(jì)劃。每天開放的金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃使用攤余成本法按照10.5%的利率對(duì)穩(wěn)健收益3號(hào)第2期進(jìn)行估值；每月或者每季度定期開放的金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，在開放期前將其持有的穩(wěn)健收益3號(hào)第2期份額轉(zhuǎn)讓給中信信誠(chéng)管理的其他不處于開放期或者每天開放的現(xiàn)金管理金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照10.5%的利率和對(duì)應(yīng)持有期限采用攤余成本法計(jì)算。中信信誠(chéng)每月或者每季度定期開放的金融投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃一直按照預(yù)期年化收益率向投資者支付投資收益。

　　截至2015年6月，中信信誠(chéng)共有幾十只資管計(jì)劃相互關(guān)聯(lián)并采用上述模式運(yùn)作。這些資管計(jì)劃分為三類：

　　一是每日開放的現(xiàn)金資管計(jì)劃，總規(guī)模約300億元，按照貨幣基金的估值方法計(jì)算并發(fā)布年化收益率；

　　二是每月或每季度開放的短期理財(cái)資管計(jì)劃，總規(guī)模約150億元，開放期交錯(cuò)安排，投資者在開放期內(nèi)按照既定的預(yù)期收益率申購(gòu)贖回。

　　三是類似“穩(wěn)健收益3號(hào)”的資管專項(xiàng)計(jì)劃用于投資非標(biāo)資產(chǎn)，存續(xù)期都在一年以上?，F(xiàn)金管理計(jì)劃和短期理財(cái)計(jì)劃合計(jì)總規(guī)模的最多約50%投向非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃。當(dāng)某只短期理財(cái)計(jì)劃進(jìn)入開放期時(shí)，其持有的非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃會(huì)轉(zhuǎn)讓給其他不在開放期的短期理財(cái)計(jì)劃和每日開放的現(xiàn)金管理計(jì)劃，待開放期結(jié)束后再認(rèn)購(gòu)其他進(jìn)入開放期的短期理財(cái)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓的非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃，或認(rèn)購(gòu)其他非標(biāo)專項(xiàng)計(jì)劃。

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