新三板到創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板制度還在研究，新四板到新三板的轉(zhuǎn)板制度也開(kāi)始提上日程。監(jiān)管層對(duì)于建立多層次資本市場(chǎng)的把握依然相當(dāng)準(zhǔn)確。當(dāng)前，在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，也就是四板市場(chǎng)交易的掛牌企業(yè)，如果準(zhǔn)備掛牌新三板，要經(jīng)過(guò)比較煩雜的摘牌掛牌程序。如果打通四板市場(chǎng)到新三板的通道，對(duì)于中小企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)有比較深遠(yuǎn)的意義。然而，由于新三板當(dāng)前的流動(dòng)性問(wèn)題，其對(duì)于企業(yè)的吸引力還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。盡快建立完善的交易制度，引入資金，恐怕是當(dāng)前新三板制度建設(shè)的重中之重。
12月2日消息，據(jù)彭博報(bào)道,知情人士稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)制定完成對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則,并上交國(guó)務(wù)院等待批復(fù),將考慮允許部分新四板公司到新三板掛牌。
知情人士稱，新規(guī)則施行前省級(jí)行政區(qū)劃內(nèi)已經(jīng)設(shè)立運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的，不再設(shè)立;尚未設(shè)立的，可以設(shè)立1家。
新規(guī)則下，省級(jí)政府將負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)貐^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的日常監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)將考慮允許部分新四板公司到新三板掛牌。新規(guī)則要求權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。知情人士稱，新規(guī)則允許金融資產(chǎn)50萬(wàn)元人民幣以上，且具有完全民事行為能力的自然人投資者參與。
不過(guò)，知情人士稱，尚不確定國(guó)務(wù)院是否將批準(zhǔn)該規(guī)則。中國(guó)證監(jiān)會(huì)也并未立即回復(fù)彭博尋求置評(píng)的傳真。
11月23日，證監(jiān)會(huì)副主席趙爭(zhēng)平也曾提到，將制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，建立健全區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板的合作對(duì)接機(jī)制，以適當(dāng)方式推廣地方經(jīng)驗(yàn)，支持地方政府將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為中小微企業(yè)扶持資金的重要載體。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來(lái)新四板必然要和新三板并軌，這是成熟資本市場(chǎng)必備的一個(gè)環(huán)節(jié)，新四板必將成為資本市場(chǎng)很重要的一個(gè)補(bǔ)充。同時(shí)這也更有利于資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目，從更早的環(huán)節(jié)幫助企業(yè)成長(zhǎng)、成功。

公開(kāi)資料顯示
2012年,為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,解決“中小企業(yè)多、融資難;社會(huì)資金多、投資難”,即“兩多兩難”問(wèn)題,中央允許各地重新設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),研究并推動(dòng)在滬深交易所之外進(jìn)行場(chǎng)外資本市場(chǎng)試驗(yàn)。
2012年8月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,從政策層面首次確認(rèn)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)包括四個(gè)層次。
2014年12月初,證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在“民族地區(qū)股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展座談會(huì)”表示,區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是由地方政府管理的、非公開(kāi)發(fā)行證券的場(chǎng)所,是資本市場(chǎng)服務(wù)小微企業(yè)的新的組織形式和業(yè)態(tài),是多層次資本市場(chǎng)體系的組成部分。
2015年，全國(guó)各省市自治區(qū)已陸續(xù)成立35家區(qū)域性股權(quán)交易中心。截至今年9月底，中國(guó)已設(shè)立約40家區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所，掛牌企業(yè)約1.35萬(wàn)家，累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類融資超過(guò)6000億元。
新四板定位
小微企業(yè)培育和規(guī)范的園地
小微企業(yè)的融資中心
地方政府扶持小微企業(yè)各種政策和資金綜合運(yùn)用的平臺(tái)
資本市場(chǎng)中介服務(wù)功能的延伸
業(yè)務(wù)范圍
以債信融資、并購(gòu)重組為重點(diǎn),逐步帶動(dòng)股權(quán)融資
業(yè)務(wù)模式
以中介服務(wù)為主導(dǎo),積極發(fā)揮投行等中介服務(wù)功能,在投融資雙方個(gè)性化需求匹配中牽線搭橋,設(shè)計(jì)產(chǎn)品,創(chuàng)新投融資模式
功能定位
服務(wù)廣大中小型、具備成長(zhǎng)性、有價(jià)值的企業(yè)
解決更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求
為主板市場(chǎng)提供儲(chǔ)備
2
新三板和新四板的區(qū)別
掛牌成本不同
掛牌成本基本包括中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用和掛牌收取的費(fèi)用。新三板掛牌成本在120萬(wàn)左右，不同區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的費(fèi)用不同，大體成本在70萬(wàn)左右。其中前海股權(quán)交易中心新四板直通車服務(wù)(包括掛牌、融資輔導(dǎo)、融資對(duì)接)僅8萬(wàn)元。
融資功能不同
新三板主要為掛牌企業(yè)提供股權(quán)融資，新四板主要為企業(yè)提供掛牌、登記、托管、轉(zhuǎn)讓、展示服務(wù)以及各類股權(quán)、債權(quán)、金融產(chǎn)品等服務(wù)。
市場(chǎng)活躍程度不同
新三板為非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過(guò)200人。新四板為非公眾股份公司，股東人數(shù)在2-200人。
股價(jià)形成機(jī)制不同
新三板掛牌企業(yè)依據(jù)股票交易形成價(jià)格，區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)根據(jù)公司凈資產(chǎn)確定股價(jià)。

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