注重產(chǎn)業(yè)邏輯
　企業(yè)并購(gòu)網(wǎng)(www.qybgw.com)訊：　近年來(lái)，A股公司并購(gòu)新三板企業(yè)的交易規(guī)模不斷增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，并購(gòu)規(guī)模不到5億元，接下來(lái)連續(xù)4年并購(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)保持在一倍以上；2015年，首次超過(guò)百億元規(guī)模；2016年，再上臺(tái)階達(dá)303億元，同比增長(zhǎng)46%；截至目前，包含尚未完成的收購(gòu)事宜，今年以來(lái)，上市公司并購(gòu)或參股新三板企業(yè)的案例共161起，涉及資金達(dá)645.9億元，全年并購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷史新高幾成定局。
　　值得注意的是，2017年以前，上市公司對(duì)新三板企業(yè)的并購(gòu)跨領(lǐng)域的情況較多，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興領(lǐng)域的并購(gòu)標(biāo)的受到青睞。該類(lèi)并購(gòu)?fù)ǔ?duì)上市公司市值提升有立竿見(jiàn)影的效果。
　　聯(lián)訊證券新三板負(fù)責(zé)人彭海表示，2017年以來(lái)，上市公司并購(gòu)風(fēng)向轉(zhuǎn)變明顯，更加注重產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，通過(guò)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力成為主要關(guān)注點(diǎn)。企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張，通過(guò)與并購(gòu)標(biāo)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同穩(wěn)增量，有利于保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性，達(dá)到共同提高的效果。
　　余科表示，產(chǎn)業(yè)邏輯并購(gòu)包括橫向和縱向兩個(gè)方向，企業(yè)需要考量經(jīng)營(yíng)階段、協(xié)同效應(yīng)、談判難度、并購(gòu)成本等要素，綜合考量作出決策，終極目標(biāo)都是為了增厚凈利潤(rùn)，為市值管理做支撐。“橫向并購(gòu)兼并競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)也承擔(dān)了整個(gè)行業(yè)變化的風(fēng)險(xiǎn)”。余科進(jìn)一步表示，“縱向并購(gòu)整合上下游業(yè)務(wù)，看中的可能是并購(gòu)標(biāo)的的銷(xiāo)售渠道、關(guān)鍵技術(shù)、業(yè)務(wù)資質(zhì)等，可以增強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并在一定程度上節(jié)約成本。但管理成本可能會(huì)有一定提升。總體而言，合并都是為了雙方實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)，提升盈利能力。”
　　并購(gòu)手段方面，上市公司可以采用發(fā)債、發(fā)股、現(xiàn)金及協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。而現(xiàn)金收購(gòu)成為當(dāng)前的主流。對(duì)于此類(lèi)現(xiàn)象，余科表示，大量的新三板企業(yè)股東傾向于獲得現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)退出。同時(shí)，現(xiàn)金支付無(wú)需提交并購(gòu)重組委審核，成功概率更大。此外，采用現(xiàn)金支付方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)不會(huì)稀釋控股股東股權(quán)，當(dāng)上市公司具備充足現(xiàn)金的情況下可以選擇這種方式。

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