4月20日，絲路基金首個對外項目宣布落地，其將投資入股由三峽集團(tuán)控股的三峽南亞公司，為巴基斯坦清潔能源開發(fā)、包括該公司的首個水電項目吉拉姆河卡洛特水電項目提供資金支持。

中國人民銀行行長周小川今年2月份在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時稱，絲路基金 外界可看它為PE ， 是回收期限更長的PE 。

既然是PE，那么絲路基金的 融、投、管、退 是怎么運(yùn)作的呢?

融資：錢從哪里來

工商注冊登記資料顯示，絲路基金注冊資本615.25億元人民幣，法人股東包括中國進(jìn)出口銀行、國開金融有限責(zé)任公司、賽里斯投資有限責(zé)任公司、梧桐樹投資平臺有限責(zé)任公司。后三者的背后股東分別是國家開發(fā)銀行、國家外管局、中投公司。有積極性、有相關(guān)知識和經(jīng)驗是它們的共性。

絲路基金目前設(shè)計規(guī)模為400億美元，首期資本金100億美元中，外匯儲備通過其投資平臺出資65億美元，中投公司、進(jìn)出口銀行、國開行亦分別出資15億、15億和5億美元。

接下來， 其他機(jī)構(gòu)如果愿意加入，不管是國內(nèi)的還是國外的，拿出的資金和承諾是類似性質(zhì)的就可以，可以在第二期、第三期加入進(jìn)來，或者在子基金層面上形成合作。 周小川說。

絲路基金首任董事長金琦亦在今年兩會期間表示： 在我們運(yùn)作一段時間之后，非常歡迎與我們有共同志向的投資者能夠進(jìn)入到絲路基金來，或者在子基金的層面上開展合作。我們也愿意與國際和區(qū)域的多邊金融機(jī)構(gòu)，包括即將成立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行以及開行、口行、各個商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，還有中非基金這樣已經(jīng)成立的基金開展投融資的項目合作。

投資：投向誰，怎么投

絲路基金的使命是為 一帶一路 沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關(guān)項目提供投融資支持。

周小川說， 一帶一路 已逐步在若干國家領(lǐng)導(dǎo)層面上形成戰(zhàn)略共識，而對絲路基金來講，這是投融資的機(jī)會。為此，戰(zhàn)略是更高層面上制定并推行的，絲路基金則是抓住機(jī)會，提供金融支持和服務(wù)。

絲路基金負(fù)責(zé)人稱，絲路基金定位為中長期的開發(fā)投資基金，重點是在 一帶一路 發(fā)展進(jìn)程中尋找投資機(jī)會并提供相應(yīng)的投融資服務(wù)，以促進(jìn)中國與相關(guān)國家的經(jīng)貿(mào)合作以及互聯(lián)互通。而 中巴經(jīng)濟(jì)走廊 建設(shè)是 一帶一路 建設(shè)的旗艦，是絲路基金尋求投融資機(jī)會的重要區(qū)域。電力行業(yè)則是巴基斯坦政府未來十年發(fā)展規(guī)劃中優(yōu)先支持的投資領(lǐng)域。所以，絲路基金首單花落巴基斯坦電力項目，符合絲路基金一貫強(qiáng)調(diào)的 市場化、國際化、專業(yè)化 方向以及 對接、效益、合作、開放 原則。

該負(fù)責(zé)人表示，絲路基金秉承商業(yè)化運(yùn)作、互利共贏、開放包容的投資理念，在選擇項目時，堅持專業(yè)、審慎、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，做出投資決策前會對項目是否符合投資所在國的發(fā)展戰(zhàn)略、項目本身的可行性，包括項目的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益、項目的合作伙伴、是否符合國際標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行認(rèn)真的評估。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院合作研究部主任劉英向《第一財經(jīng)日報》表示，絲路基金在項目選擇上充分考慮到投資所在國的需求和發(fā)展戰(zhàn)略，在前期調(diào)查和可行性分析基礎(chǔ)上，按照專業(yè)和審慎標(biāo)準(zhǔn)來遴選的項目，高度契合絲路基金的投資價值理念和原則。首選巴基斯坦，有助于合作的順利推進(jìn)圓滿完成，打造好 一帶一路 旗艦。

怎么投? 一般項目都需要債權(quán)融資和股權(quán)融資相配合，設(shè)想一下，絲路基金聯(lián)合其他投資者共同投資股權(quán)，這時，一些本來因缺少資本金而難于獲得貸款的項目就容易啟動了，這時口行和開行可以跟進(jìn)發(fā)放貸款。中投也可以附加參與一部分股權(quán)投資。將來如果亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式啟動了，絲路基金也可以與亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行安排做股權(quán)或債權(quán)投資上的合作。 周小川說。

金琦表示，絲路基金的優(yōu)勢在于可以提供中長期的股權(quán)投資，要與國內(nèi)外其他的金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮相互配合和補(bǔ)充的作用，通過股權(quán)、債權(quán)以及貸款相配合的多元化的投融資方式，為一些可以在中長期實現(xiàn)穩(wěn)定的合理回報的項目提供更多融資的選擇。

而首單巴基斯坦電力項目正是股權(quán)投資加貸款投放。在該項目中，絲路基金和世界銀行下屬的國際金融公司同為三峽南亞公司股東，為項目提供資本金支持;同時又與中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行、國際金融公司組成銀團(tuán)提供貸款資金。

管理：人才與經(jīng)驗

在絲路基金層面，為它需要優(yōu)秀的混合類人才，懂投資、懂金融、懂財務(wù)，懂國際，懂工程，對幾個重點行業(yè)有一定知識或經(jīng)驗，最好有適用的外語。

周小川表示，不難看出，目前在這些方面樣樣在行的人才稀缺，那么當(dāng)前只能靠拼盤，要想辦法把有不同特長的人湊起來，靠合作，靠互補(bǔ)，靠再學(xué)習(xí)。絲路基金經(jīng)營團(tuán)隊需要各方面的人才，要綜合搭建。

另一方面，即使匯聚了各方面的人才，也難以覆蓋所需行業(yè)對人才的各種需要，因此在某些行業(yè)的項目投資中，絲路基金可能會設(shè)立子基金。一種子基金是以某行業(yè)為切入點，另一種基于區(qū)域。 子基金的好處，一是有利于搭建專門團(tuán)隊;二是有利于財務(wù)核算，建立有效的激勵和考核機(jī)制。 周小川說， 絲路基金頂層可能偏重融資結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理、戰(zhàn)略布局和風(fēng)險總控等。

除了自身的人才，合作伙伴的經(jīng)驗也很重要。絲路基金負(fù)責(zé)人就稱，絲路基金開展對外投資運(yùn)作，將充分借力中國企業(yè)的人才、行業(yè)和技術(shù)優(yōu)勢以及它們多年積累的海外投資經(jīng)驗，以更好地實現(xiàn)風(fēng)險管控。

而三峽集團(tuán)就具有這樣的優(yōu)勢。上述負(fù)責(zé)人表示，絲路基金在前期項目篩選過程中，注意到三峽集團(tuán)是以大水電為主的清潔能源開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營的領(lǐng)軍企業(yè)，在國內(nèi)外享有良好聲譽(yù)。三峽集團(tuán)自上世紀(jì)70年代進(jìn)入巴基斯坦工程承包市場，在當(dāng)?shù)亟⒘丝尚诺钠放菩?yīng);而且，三峽集團(tuán)看到巴基斯坦的市場發(fā)展?jié)摿?，為制定巴國家電力和清潔能源發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃提供了建設(shè)性意見。

退出：經(jīng)濟(jì)效益與社會效益

在商言商，既然是PE，那還是要談收益的。

絲路基金有一個特點是投資期限比較長，是需要有回報的，其做的項目也要有效益。只不過是從中長期的角度來看效益和回報。 周小川說。

金琦則稱，絲路基金的資金分別來自于不同的股東，包括外匯儲備、中投公司、進(jìn)出口銀行和國開行，這些資金都是有相對應(yīng)的人民幣負(fù)債的，所以絲路基金不是援助性或者捐助性的資金。在運(yùn)作上，必須堅持市場化的原則，投資于有效益的項目，實現(xiàn)中長期合理的投資回報，維護(hù)好股東的權(quán)益。

具體到巴基斯坦首單項目，計劃采用 建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓 (BOT)模式運(yùn)作，于今年底開工建設(shè)，2020年投入運(yùn)營，運(yùn)營期30年，到期后無償轉(zhuǎn)讓給巴基斯坦政府。巴基斯坦政府則承諾該項目的投資人在回收合理建設(shè)成本和運(yùn)營成本的前提下獲得較好的投資收益。

劉英向本報記者分析稱，本次項目采取BOT運(yùn)作模式，注重的是長期收益，短期收益不會很高。

除投資收益外，社會效益也是絲路基金所要追求的。絲路基金負(fù)責(zé)人稱，有關(guān)水電項目的建設(shè)將有助于緩解巴基斯坦電力供應(yīng)瓶頸，有利于巴經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生改善和社會穩(wěn)定。絲路基金與三峽集團(tuán)合作，投資支持巴基斯坦電力開發(fā)，體現(xiàn)了中國與 一帶一路 沿線國家和地區(qū)共同發(fā)展、共同繁榮的理念。