作為資本密集型行業(yè)，資本實力是券商穩(wěn)健增長及做大做強的關鍵因素。上證報記者注意到，自再融資新規(guī)實施以來，上市券商再融資方式趨向多元化，今年以來，就有多家公司披露可轉(zhuǎn)債預案或完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行。與此同時，發(fā)行公司債、次級債等也被業(yè)內(nèi)廣泛采用，債權融資方式仍為主流。

券商在凈資本戰(zhàn)場比拼的背后，是業(yè)內(nèi)對于資本驅(qū)動這一理念的共識，同時也是證券公司分類監(jiān)管新規(guī)下，各家公司對長遠穩(wěn)健發(fā)展的未雨綢繆。

長江證券近日披露公告稱，公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲證監(jiān)會審核通過。按照預案，公司預計通過此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行募資不超過50億元，擬全部用于補充公司營運資金，并在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后增加公司資本金。而數(shù)日前公司也曾披露，分拆國際業(yè)務主體長證國際金融在港上市獲得進展。

而受股價倒掛等多因素影響，在定增批復到期失效1個多月后，國金證券于8月底迅速拋出一份可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案。公司擬募資不超過68億元，將投向資本中介、證券經(jīng)紀、自營、資產(chǎn)管理、私募投資等多項業(yè)務，以擴大公司業(yè)務規(guī)模。值得一提的是，公司此次擬募資上限較此前獲批的定增募資規(guī)模多出20億元。

作為行業(yè)龍頭之一的國泰君安，在近兩年順利實現(xiàn)A+H上市后，正享受著上市帶來的紅利。公司多項業(yè)務發(fā)展迅速，與“券商一哥”中信證券的凈利潤差距也在逐年縮小。與此同時，公司仍在繼續(xù)緊鑼密鼓地擴充資本實力，并于今年7月完成總規(guī)模70億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，主要投向信用交易、交易投資、零售及機構業(yè)務等。

無獨有偶，年初剛完成A股上市的中原證券于今年4月宣布，為進一步充實資本金，提升公司綜合競爭實力，擬發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，募資不超過27億元用于資本中介、投資和做市等業(yè)務。而在2016年，太平洋證券也曾計劃發(fā)行不超過37億元可轉(zhuǎn)債，今年3月，公司公告將上述可轉(zhuǎn)債募資上限下調(diào)至17億元。

與此同時，券商通過債權方式融資的腳步也沒有停下。數(shù)據(jù)顯示，今年初以來，上市券商完成債權融資次數(shù)超過110起，單筆融資規(guī)模從2500萬元至100億元不等，合計融資規(guī)模超過3000億元。其中，廣發(fā)證券、中信證券、招商證券、華泰證券等多家行業(yè)第一陣營的券商，均通過債權方式融資超過200億元。

相比之下，受多種因素影響，股權融資方式占比仍較小。年初以來，除了完成A股IPO的3家券商合計首發(fā)募資近100億元，僅有西部證券完成配股募資48億元。此外，申萬宏源、東方證券、華泰證券相繼披露非公開發(fā)行股份預案，但截至目前均未獲得證監(jiān)會審核通過。

為何可轉(zhuǎn)債融資方式獲得券商青睞?有券商分析師指出，除了部分公司受再融資新規(guī)限制外，因可轉(zhuǎn)債發(fā)行難度和速度要優(yōu)于定向增發(fā)，相關公司資本實力有望得到及時補充，從而提升公司業(yè)務規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)。

一個不得不提的背景是，今年7月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》。新規(guī)將“營業(yè)收入、海外業(yè)務收入、信息系統(tǒng)建設投入”等8項排名指標列入券商新增加分項，并將凈資本加分門檻由原來的達到規(guī)定標準5倍提升至10倍。

對此，業(yè)內(nèi)普遍認為，凈資本加分門檻的提高，將有利于鼓勵證券公司通過各種途徑補充資本、不斷增強資本實力，提高企業(yè)核心競爭力。此外，在當前監(jiān)管環(huán)境下，凈資本規(guī)模和風險管理能力對券商的重要性提升，評級結果對券商經(jīng)營的重要性可能還將逐步加強，內(nèi)部管理能力強、資本雄厚的龍頭券商將獲得更多業(yè)務擴張的機會，行業(yè)集中度可能進一步提升。