因為狂飆突進的規(guī)模，信托貸款已被監(jiān)管層“重點關注”。銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠企日前表示，整治市場亂象不可能一蹴而就，因為它形成的原因很復雜，時間跨度也較大。

　　記者調研了解到，通道業(yè)務回流、保險資金加大非標資產(chǎn)配置是信托貸款規(guī)模大增的重要原因。接近監(jiān)管層人士認為，信托公司特別是大型信托公司要合理調整通道業(yè)務的展業(yè)節(jié)奏；信托公司接納保險資金，也要受到額度限制。

　　半年增量創(chuàng)7年之最

　　信托貸款是指信托機構通過資金信托計劃募集資金向境內非金融性公司或個人發(fā)放的貸款。顧名思義，這是一種信托資金的應用方式，可以是集合信托，也可以是單一信托；可能是主動管理信托，也有可能是通道業(yè)務。信托業(yè)人士坦言，在信托貸款業(yè)務中，存在大量通道業(yè)務。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年信托貸款規(guī)模增量為1.31萬億元，而在2011年至2016年同期，信托貸款增量分別是913億元、3432億元、1.23萬億元、4601億元、309億元、2792億元。也就是說，今年上半年信托貸款規(guī)模增量創(chuàng)近7年之最。

　　根據(jù)央行7月社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當月信托貸款新增規(guī)模為1232億元，而在去年同期為210億元，同比暴增近五倍。

　　作為社會融資的一部分，信托貸款快速增長的背后，錢從哪來到哪去是人們關注的重點。

　　錢從哪里來？

　　信托業(yè)人士指出，通道業(yè)務回流是一大原因。銀行理財資金是通道業(yè)務的最大“金主”，在過去幾年，銀行與信托公司、基金子公司、券商資管催生了龐大的通道業(yè)務規(guī)模。去年以來，券商資管、基金子公司的通道業(yè)務被收緊，大量通道業(yè)務流向了信托行業(yè)。

　　業(yè)內人士介紹，通道業(yè)務往往被統(tǒng)計于信托公司“事務管理類”一項。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，信托公司事務管理類業(yè)務規(guī)模達11.48萬億元，較去年年底的10.07萬億增長1.41萬億。某信托公司業(yè)務團隊負責人表示，在一些通道業(yè)務中，銀行資金只認貸款模式，所以信托貸款規(guī)模也就隨著通道回流“水漲船高”。

　　信托業(yè)人士透露，今年上半年，保險資金也加大了對信托等非標資產(chǎn)的配置力度，而且不少保險公司只認信托貸款這種模式。他說：“保險資金投信托，有時一單就是100多億的規(guī)模，這也是今年信托貸款增量的重要來源。”

　　某保險資管公司人士坦言，對于保險公司而言，資產(chǎn)配置要與負債端成本相匹配。目前保險公司負債端成本沒有降下來，自然要在安全性、流動性基礎上實現(xiàn)收益和期限的匹配。上半年，股票市場和債券市場表現(xiàn)不好，自然會加大收益相對較高的非標資產(chǎn)的配置。

　　錢又到哪兒去了？

　　來自多家信托公司的信息顯示，地產(chǎn)公司是今年信托公司的融資大戶。去年10月地產(chǎn)調控以來，除作為房地產(chǎn)主要融資渠道的銀行貸款和公司債被收緊外，地產(chǎn)企業(yè)股權融資、發(fā)行ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類渠道也被收緊。相對而言，房地產(chǎn)信托業(yè)務的政策較寬松。還有一些信托貸款流向了陷入資金困境的大型企業(yè)集團，以及并購基金。

　　相關信托業(yè)務人士透露，對于有保險資金參與的信托貸款項目，投向也較豐富，其中不少投向基建領域。

　　引發(fā)監(jiān)管關注

　　今年這輪信托貸款“狂飆突進”，與2013年有本質不同。多位信托公司研究人士指出，2013年是銀行表外業(yè)務擴張的時期，信托貸款大增只是一個縮影而已；2017年是在影子銀行表外融資向銀行表內融資轉變的大格局下，一些其他社會融資渠道萎縮，倒逼信托非標融資增多。

　　那么，在被監(jiān)管層“點名”之后，信托貸款還能繼續(xù)“狂飆”下去嗎？種種跡象顯示，這并不樂觀。

　　如前所述，信托貸款中包括了一部分通道業(yè)務。記者獲悉，今年以來信托通道業(yè)務的大規(guī)模增長已引起監(jiān)管機構關注。接近監(jiān)管層人士認為，大量開展通道業(yè)務，既不利于金融去杠桿，也不利于信托公司提升主動管理能力，信托公司特別是大型信托公司要合理調整通道業(yè)務的展業(yè)節(jié)奏。另據(jù)知情人士透露，某央企系信托公司在近期制定的五年計劃中，已大幅縮減未來通道業(yè)務新增規(guī)模。

　　央行金融穩(wěn)定局副局長陶玲此前表示，監(jiān)管有效性進一步提高后，資管行業(yè)可能會經(jīng)歷質增量減的過程。所謂“質增”，就是讓資管真正回歸受人之托、代人理財?shù)谋驹础?ldquo;量減”則是行業(yè)規(guī)?？赡軙兴s減，但擠出泡沫、消除套利、抑制杠桿，有利于讓資金真正流向實體經(jīng)濟。

　　目前，保險資金投信托計劃，也遭遇額度之困。根據(jù)相關規(guī)定，保險資金在投信托產(chǎn)品時，不僅對發(fā)行產(chǎn)品的信托公司有資格要求，還規(guī)定只能投資集合信托，且“向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30%”。

　　上述規(guī)定實際為單個信托公司接受保險資金限定了上限。信托業(yè)人士透露，其公司接受保險資金的額度已經(jīng)用完，只好向其他信托公司“借”。但在展業(yè)過程中，不少信托公司也面臨同樣問題。隨著信托行業(yè)整體接納保險資金的額度緊俏，未來能增加的信托貸款規(guī)模料將減少。