對(duì)于中國(guó)股市的投資者來(lái)說(shuō)，股市的供求扭曲一直是個(gè)大問(wèn)題，也是導(dǎo)致中國(guó)上市公司估值不合理的重要原因。正因?yàn)?，中?guó)上市公司的估值基本上都是過(guò)高，中國(guó)股市投資者一般會(huì)認(rèn)為公司上市基本上就是圈錢(qián)。

但是，星期五的現(xiàn)象，市場(chǎng)覺(jué)得有點(diǎn)反常，就是受中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備收緊中國(guó)概念肥股借殼上市的傳聞拖累， A股星期五早上10時(shí)半后不斷下滑，最后上海綜合指數(shù)低收2.8%，報(bào)2913點(diǎn)，這個(gè)星期該指數(shù)下滑5.4%，連跌3個(gè)星期；深圳成分指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.6%及4.3%。上海及深圳兩市成交量放大到6617億元，增24%。

針對(duì)這種情況，星期五收市后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍在新聞發(fā)布會(huì)上表示，已經(jīng)注意到市場(chǎng)認(rèn)為應(yīng)對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作的現(xiàn)象，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外退市、并通過(guò)新股發(fā)行（initial public offering，IPO）并購(gòu)重組等回到A股上市進(jìn)行研究分析。

有報(bào)道稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月底組織了一些券商領(lǐng)導(dǎo)，以及人大法工委代表，探討過(guò)是不是要給中國(guó)概念股借殼降溫，其中也討論到中國(guó)概念股高溢價(jià)私有化，回歸時(shí)候又來(lái)一部分溢價(jià)，有些坑A股散戶的感覺(jué)。因此，對(duì)中國(guó)概念股未來(lái)借殼回歸A股，監(jiān)管部門(mén)要采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，否則這可能?chē)?yán)重沖擊當(dāng)前中國(guó)股市。

可以看到，中國(guó)概念股借殼資源爆炒已經(jīng)有一段時(shí)間了，而這種爆炒對(duì)中國(guó)股市的市場(chǎng)及影響一點(diǎn)也不小。因?yàn)?，由于中?guó)股市上市嚴(yán)格的審查制度，一般企業(yè)要在國(guó)內(nèi)上市難上之難，特別是民營(yíng)企業(yè)更是如此。比如，目前正在排隊(duì)準(zhǔn)備上市的企業(yè)就達(dá)700多家。所以，許多國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛跑到美國(guó)及香港上市。

但是，在美國(guó)及香港上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)或中國(guó)概念股，他們沒(méi)有想到這些企業(yè)到海外上市之后得不到投資者青睞，估值偏低；而國(guó)內(nèi)A股估值高，這就吸引了越來(lái)越多的中國(guó)概念股都準(zhǔn)備提出私有化，回歸A股市場(chǎng)，而這些中國(guó)概念借殼上市回歸A股后，往往被爆炒、市值暴漲。

比如，2015年起，中國(guó)概念股回歸或者表明有回歸意向的公司逐步增加，其中包括奇虎360、人人公司、博納影業(yè)等。還有，在香港上市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)也計(jì)劃私有化，要回歸A股市場(chǎng)。2015年已經(jīng)完成回歸的公司包括分眾傳媒（借殼七喜控股）、巨人網(wǎng)絡(luò)（借殼世紀(jì)游輪）等。也正因?yàn)檫@些中國(guó)概念股借殼回歸A股，本來(lái)是一些默默無(wú)聞的空殼公司，一旦借殼成功，就會(huì)炒得沸沸洋洋，就會(huì)由“山雞變鳳凰”，其股市暴漲。如曾經(jīng)的世紀(jì)游輪購(gòu)買(mǎi)巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，當(dāng)世紀(jì)游輪復(fù)牌后連續(xù)20個(gè)交易日漲停板，漲幅高達(dá)572.8%。新股及殼資源雙雙爆炒，肯定會(huì)嚴(yán)重沖擊A股的股價(jià)體系，并由此傳導(dǎo)到新股的定價(jià)上來(lái)。

可見(jiàn)，這里有幾個(gè)問(wèn)題值得深入思考。一是在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，在海外上市的中國(guó)概念股或上市公司，作為優(yōu)質(zhì)公司，本來(lái)回歸A股是好事，可以讓中國(guó)股市上市公司的素?cái)?shù)提升。為何就不能更多地讓這些公司回歸A股呢?不過(guò)，我們也應(yīng)該看到，既然中國(guó)概念股基本上是國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，那么對(duì)在哪里上市并沒(méi)有多少關(guān)系，為何非要回到A股呢？但實(shí)際上這些中國(guó)概念股并非是優(yōu)質(zhì)及不優(yōu)質(zhì)的問(wèn)題，而是這些中國(guó)概念股認(rèn)為自己在外海上市價(jià)格賣(mài)得過(guò)低的問(wèn)題。如果一家中國(guó)概念股在海外上市只賣(mài)一元，而想回到A股則要賣(mài)五元，那么這就無(wú)所謂的優(yōu)質(zhì)不優(yōu)質(zhì)了。也就是說(shuō)，對(duì)于中國(guó)概念股來(lái)說(shuō)，在一個(gè)成熟的市場(chǎng)只能賣(mài)一元的東西，它們非要回到一個(gè)不成熟的A股市場(chǎng)賣(mài)五元。如果是這樣，這些中國(guó)概念股也就不存在優(yōu)質(zhì)與不優(yōu)質(zhì)的問(wèn)題了。這就是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

二是正因?yàn)橛羞@樣一個(gè)中國(guó)概念股回歸A股一定要更高的價(jià)格來(lái)賣(mài)的概念（實(shí)際情況是否如此是確定的），但這些中國(guó)概念股要通過(guò)IPO的方式進(jìn)入并非易事，所以借殼上市成了中國(guó)概念股回A股最便捷的途徑。即中國(guó)概念股紛紛有意愿回歸A股，而借殼上市又可能是最便捷的途徑，因此2015年來(lái)A股的殼資源炒作早就成風(fēng)。所以，如果監(jiān)管部門(mén)對(duì)中國(guó)概念股回歸收緊，當(dāng)然會(huì)對(duì)這種炒作造成較大沖擊，造成A股暴跌。估計(jì)這就是星期五，國(guó)內(nèi)A股暴跌的重要的原因。

所以，對(duì)中國(guó)概念股回歸A股，不是不可以，而是中國(guó)監(jiān)管部門(mén)要先對(duì)這種現(xiàn)象進(jìn)行研究，看看這種回歸對(duì)中國(guó)A股的影響有多大，是正面還是負(fù)面的。如果中國(guó)概念股唯一的目的只是想回歸A股以更高的價(jià)格來(lái)賣(mài)更是要研究這種負(fù)面影響，否則這種負(fù)面影響一旦成現(xiàn)實(shí)，根本就無(wú)法挽回。而且，上市公司并非優(yōu)質(zhì)與優(yōu)質(zhì)的問(wèn)題，更重要的是在于價(jià)格高低的問(wèn)題。好的公司可賣(mài)高價(jià)，差公司賣(mài)低價(jià)。中國(guó)概念股回歸僅是想賣(mài)高價(jià)，那么這樣的公司也成為差的公司了。所以，監(jiān)管部門(mén)不得不對(duì)此認(rèn)真研究，并制定相應(yīng)的對(duì)策，這樣才能保護(hù)中小投資者的利益，而不是這又成為一種掠奪中小投資者的工具。

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