中天科技2015三季報點評：主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，海纜與新能源具潛力

　　中天科技 600522

　　研究機構(gòu)：世紀(jì)證券 分析師：龔鑫 撰寫日期：2015-11-03

　　業(yè)績穩(wěn)定增長。2015年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.77億元，同比增長73.56%;實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤5.49億元，同比增長12.85%，實現(xiàn)每股收益為0.64元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.37億元，同比增長101.58%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.66億元，同比增長34.33%。

　　有色金屬貿(mào)易量增加拉低公司整體毛利率水平。期內(nèi)公司綜合毛利率為14.2%，去年同期為19.1%，主要是毛利率偏低的有色金屬貿(mào)易量增加影響了公司整體毛利率水平。公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能提升及光纖光纜市場需求量增加使光纖光纜毛利率提升，同時海底光纜出貨量快速提升及海外市場比例提高使海底線纜毛利率提升較大。

　　主營產(chǎn)品市場環(huán)境良好。期內(nèi)受益于國家“寬帶中國”及4G建設(shè)，公司電信產(chǎn)品市場需求量增長較快;受大宗商品價格波動影響，公司導(dǎo)線產(chǎn)品單價有所下降，但得益于特高壓、國家電網(wǎng)改造需求量增長，電力產(chǎn)品同比增長較快。預(yù)計未來電信、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投入仍將持續(xù)，特別是100Mbps寬帶接入和4G覆蓋范圍的擴大、

　　特高壓建設(shè)將給公司主營產(chǎn)品提供良好市場前景新能源業(yè)務(wù)多點突破。公司分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)了多項接入與運行，并與國家電網(wǎng)在功率因素影響等方面進行了交流，為國家分布式技術(shù)和政策層面改進提供了重要實踐依據(jù);中天儲能進一步提升電信運營商供貨比例，并有序向新能源汽車領(lǐng)域拓展。

　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計15-17年公司將實現(xiàn)每股收益為0.85、1.10、1.23元，對應(yīng)10月29收盤價20.03元市盈率為23.6、18.2、16.3倍，給予增持投資評級。

　　風(fēng)險提示：4G投資增速趨緩;電網(wǎng)投資政策性波動。