市場(chǎng)未曾預(yù)料，2016年首個(gè)交易日，也是A股市場(chǎng)熔斷機(jī)制“上線”的第一個(gè)交易日，就被“順利”觸發(fā)。
 
　　1月4日下午13:12和13:33，滬深300指數(shù)先后觸及5%和7%跌幅，A股兩次被熔斷，第一次暫停交易15分鐘，第二次則直接提前一個(gè)半小時(shí)收市。
 
　　當(dāng)天市場(chǎng)討論最多的是，是不是熔斷機(jī)制本身加劇了“跌成狗”的局面？1月5日會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌？
 
　　熔斷本無罪
 
　　1月4日
 
　　其實(shí)“利空”不少，包括當(dāng)日離岸人民幣下挫、1月8日萬(wàn)億解禁潮臨近、PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期等。但這些利空似乎都不至于讓A股跌得“如此之深”。
 
　　光大證券首席策略分析師趙揚(yáng)認(rèn)為，市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整需求是下跌主因。從12月中旬高送轉(zhuǎn)板塊走弱后，市場(chǎng)觀點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。雖然價(jià)值估值相對(duì)合理，但創(chuàng)業(yè)板過高的估值和市場(chǎng)供給端的潛在壓力，都制約著市場(chǎng)的進(jìn)一步上行。
 
　　也就是說，原本市場(chǎng)就是有自發(fā)的調(diào)整性需求的，只不過有了熔斷之后被放大了。
 
　　不過，國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師黃岑棟指出，當(dāng)日的利空中，其實(shí)有兩點(diǎn)是不及預(yù)期的：
 
　　其一是匯率方面。“人民幣對(duì)美元早間在離岸市場(chǎng)上出現(xiàn)恐怖貶值，貶了將近0.8%，這個(gè)幅度是非常大的。實(shí)際上市場(chǎng)對(duì)于在節(jié)假日期間央行降準(zhǔn)的預(yù)期非常強(qiáng)烈，但節(jié)假日期間沒有（降準(zhǔn)），是低于市場(chǎng)預(yù)期的。”
 
　　其二是關(guān)于限售股禁令解除的措施。“此前，其實(shí)很多機(jī)構(gòu)都在預(yù)期，對(duì)于限售股禁令解除之后，節(jié)日期間會(huì)有一些政策進(jìn)行對(duì)沖，然而沒有。這個(gè)也是低于市場(chǎng)預(yù)期的，所以導(dǎo)致早盤就會(huì)下跌。”
 
　　熔斷是下跌“助推器”
 
　　一旦當(dāng)滬深300指數(shù)觸發(fā)了第一個(gè)5%的
 
　　熔斷閾值后，似乎7%的閾值就已經(jīng)在不遠(yuǎn)處“招手”了。
 
　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜指出，從當(dāng)日的交易過程來看，熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值卻無意中給恐慌的投資者一個(gè)明確的“止損”目標(biāo)：滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)第二檔閾值則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時(shí)間里滬深股市跌勢(shì)加劇伴隨成交顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。
 
　　黃岑棟解釋，市場(chǎng)情緒是會(huì)被放大的。比如滬深300指數(shù)跌到5%的時(shí)候，投資者考慮到如果跌到5%就不能拋了，所以就會(huì)提前急著拋。而第一次熔斷后，投資者又開始考慮，如果現(xiàn)在還不拋，等跌到7%的時(shí)候，交易就結(jié)束了，當(dāng)天就拋不了，所以會(huì)在5%下跌至7%的時(shí)間里快速出手，便形成了“砸盤”。
 
　　“當(dāng)然，反過來，如果往上漲的話這種市場(chǎng)情緒的推動(dòng)也成立。”黃岑棟說。
 
　　這就是
 
　　熔斷的磁吸效應(yīng)。
 
　　所謂磁吸效應(yīng)是實(shí)行漲跌停和熔斷等機(jī)制后，證券價(jià)格將要觸發(fā)強(qiáng)制措施時(shí)，同方向的投資者害怕流動(dòng)性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價(jià)格而延后交易，造成證券價(jià)格加速達(dá)到該價(jià)格水平的現(xiàn)象。市場(chǎng)表現(xiàn)為漲跌停和熔斷的價(jià)位附近存在磁吸力，所以稱為磁吸效應(yīng)。長(zhǎng)城證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)在5%到7%這段時(shí)間很短，比如有些優(yōu)質(zhì)的小股票跌停了，沒有熔斷機(jī)制的作用下，可能會(huì)有價(jià)值投資者抄底。但存在熔斷機(jī)制時(shí)，買盤會(huì)考慮可能觸及熔斷機(jī)制，明日存在不確定性，所以買盤就不會(huì)急于抄底，寧愿等到明天，造成的結(jié)果就是當(dāng)大盤跌到5%時(shí)，再向7%走是很容易的。在這種熔斷制度下，相當(dāng)于會(huì)將很多賣盤的壓力一天一天往后推，大家都會(huì)想等賣的力量出清為止?？赡軙?huì)造成市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌。