日前，央企華僑城打響 混改 第一槍?zhuān)瑢毮芟?0億入股華僑城。4月1日，中國(guó)平安宣布斥資62億港元購(gòu)買(mǎi)碧桂園9.9%的股份，開(kāi)啟 民間 混改。通過(guò) 混改 ，房企試圖在行業(yè)進(jìn)入下行周期時(shí)找到新的增長(zhǎng)發(fā)力點(diǎn)。

　　繼寶能系70億入股華僑城，地產(chǎn)央企打響 混合所有制改革 第一槍后，中國(guó)平安又成為民營(yíng)房企碧桂園的第二大股東。而招商地產(chǎn)和招商銀行同期因重大事項(xiàng)停牌，或與央企改革有關(guān)。時(shí)值央企混改窗口期，房企將迎來(lái)一輪股權(quán)改革的浪潮，試圖在行業(yè)進(jìn)入下行周期時(shí)，找到下一輪增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)。

　　房企紛紛熱捧混改

　　備受矚目的央企華僑城的混改方案終于出爐

　　這也是首個(gè)地產(chǎn)央企拋出混改。認(rèn)股完成后，大股東華僑城集團(tuán)的持股比例將下降為50.8%，前海人壽持股6.9%上升至第二大股東，鉅盛華持股5.2%位列第三大股東。此次定增除了大股東華僑城集團(tuán)掏出10億元外，其余70億元實(shí)際是由 寶能系 一家包攬。

　　4月1日，地產(chǎn)混改再次出現(xiàn) 民間 案例。中國(guó)平安宣布斥資62億港元購(gòu)買(mǎi)碧桂園9.9%的股份，成為其第二大股東。4月3日，招商局旗下招商銀行和招商地產(chǎn)雙雙因?yàn)橹卮笫马?xiàng)停牌。迄今，資本市場(chǎng)上地產(chǎn)股停牌籌劃重大事項(xiàng)多見(jiàn)，但是銀行股相當(dāng)罕見(jiàn)。盡管兩家上市公司均回應(yīng)媒體稱(chēng) 目前還不確定重大事項(xiàng)具體是什么，過(guò)幾天會(huì)公告 ，但有機(jī)構(gòu)人士均猜想招商系雙雙停牌跟央企改革有關(guān)。

　　在房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中，已有地方國(guó)企開(kāi)啟了不同程度的 混改 試驗(yàn)。從2013年引入五家投資機(jī)構(gòu)入股到隨即借殼上市，上海市國(guó)有企業(yè)綠地集團(tuán)被視為上海國(guó)資 混合所有制 改革的樣本。近日，廣州市國(guó)有企業(yè)越秀地產(chǎn)則公布了從項(xiàng)目入手的 合伙人 計(jì)劃，規(guī)定每間項(xiàng)目公司全體符合資格管理層成員所持的股權(quán)總共不超過(guò)該項(xiàng)目股權(quán)總額的10%。在深圳，繼萬(wàn)科之后，金地集團(tuán)也發(fā)布了員工持股計(jì)劃。

　　尋找下一輪增長(zhǎng)發(fā)力點(diǎn)

　　1月12日，國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十八次全體會(huì)議審議了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)工作的意見(jiàn)》、《關(guān)于混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。在距離上一次監(jiān)管層叫停央企員工持股計(jì)劃11年后召開(kāi)這次會(huì)議，該會(huì)議被視為國(guó)資委將重啟央企員工持股計(jì)劃的信號(hào)。

　　 發(fā)令槍 響后，參與混改企業(yè)蜂擁而至。截至2015年2月6日，已公布或?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃的上市公司數(shù)量已超過(guò)90家。而去年12月和今年1月發(fā)布員工持股計(jì)劃上市公司家數(shù)分別高達(dá)26家和28家，上市公司發(fā)布員工持股計(jì)劃呈現(xiàn)高峰期。

　　 房地產(chǎn)行業(yè)告別高速增長(zhǎng)，進(jìn)入白銀時(shí)代后，整個(gè)行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸期，房企尤其是央企，在一定程度上失去了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，若不嘗試進(jìn)一步突破制度的壁壘，則可能在 下半場(chǎng)中失去競(jìng)爭(zhēng)力。 億翰智庫(kù)中國(guó)上市房企研究中心副主任張化東認(rèn)為，混改有益于房企從制度上找到下一輪增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)。

　　克爾瑞機(jī)構(gòu)分析師朱一鳴稱(chēng)，在房地產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論是國(guó)企，還是民營(yíng)、家族企業(yè)，未來(lái)都可能迎來(lái)一輪股權(quán)改革的浪潮。對(duì)于民企來(lái)說(shuō)，引入資本能夠避免決策上的重大失誤;對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)，民營(yíng)資本的加入能夠提高運(yùn)營(yíng)效率和執(zhí)行力。

　　混改出現(xiàn)五種模式

　　從公布或醞釀中的各地混改模式看，共出現(xiàn)了五種：

　　棄殼型：中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過(guò)公開(kāi)平臺(tái)，以競(jìng)價(jià)方式出讓了旗下創(chuàng)業(yè)板公司國(guó)民技術(shù)的控股權(quán)，原公司高層攜部分代持者入主。易主后，暫無(wú)資本運(yùn)作大動(dòng)作，但值得密切關(guān)注。另?yè)?jù)了解，安徽國(guó)風(fēng)塑業(yè)也有類(lèi)似賣(mài)殼意向。

　　央地合作型：同樣是賣(mài)殼，但方向不同。地方國(guó)企上市公司鳳凰光學(xué)的大股東把殼賣(mài)給了央企中電?？?。湖南、東北國(guó)資改革方案均明確提及 央地合作 。

　　循序漸進(jìn)型：上海城投控股、錦江股份相繼通過(guò)定增引入著名PE機(jī)構(gòu)弘毅投資，屬此類(lèi)典型。這種混改模式不走剛猛路線(xiàn)，藥效慢，但后續(xù)資本運(yùn)作可期。

　　逐步退位讓賢型：中信國(guó)安集團(tuán)混改、星湖科技引入深圳匯理資產(chǎn)是此類(lèi)典型。據(jù)了解，中信國(guó)安改制方案早已獲財(cái)政部批準(zhǔn)，未來(lái)新晉民企股東若在二級(jí)市場(chǎng)增持中信國(guó)安、中葡股份，很容易引發(fā)實(shí)際控制人變更。

　　賣(mài)殼捆綁重組型：焦作萬(wàn)方推出的三方皆贏方案，上市公司成功進(jìn)軍海外油氣開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，重組方則將以全部所得價(jià)款購(gòu)買(mǎi)公司股票，雙方利益捆綁;約定后續(xù)股權(quán)收購(gòu)，中鋁將讓出第一大股東位置;一年前參與公司定增的機(jī)構(gòu)也順利退出。