有人將2.5萬個(gè)比特幣放到在線交易平臺(tái)，這批比特幣價(jià)值約1.59億美元。這一消息很快在網(wǎng)上論壇上傳播，比特幣交易員們都在爭論這是否意味著這批比特幣的所有者即將出售這很有想法數(shù)字貨幣。持有大量比特幣的人通常被稱為“鯨魚”。他們正成為投資者的心頭之憂。他們甚至可以通過出售所持一小部分比特幣來壓低比特幣的價(jià)格。而現(xiàn)在，這些鯨魚出售所持比特幣的情況更有可能出現(xiàn)，因?yàn)樵摷用茇泿诺膬r(jià)格較年初增長了近12倍。

大約有40%的比特幣由1000名用戶持有；AQR資本管理公司前董事總經(jīng)理兼金融市場研究主管艾倫·布朗表示，按照目前的價(jià)格，每個(gè)人都可能想賣出大約一半的比特幣。更有甚者，鯨魚們能協(xié)調(diào)自己的行動(dòng)，或者將行動(dòng)方減少到少數(shù)幾個(gè)。多年來，許多比特幣的大量持有者都彼此認(rèn)識(shí)。在被嘲笑的早期階段，他們的處境也因?yàn)楸忍貛哦芫狡龋F(xiàn)在他們可能會(huì)聯(lián)合起來，以打擊或支撐該市場。

Multicoin Capital的管理合伙人薩瑪尼（Kyle Samani）表示：“我認(rèn)為有幾百人。他們可能會(huì)互相聯(lián)系。”Ross&Shulga的證券律師羅斯（Gary Ross）表示，這樣做的一個(gè)原因是：至少有一些信息共享是合法的。他說，因?yàn)楸忍貛攀且环N數(shù)字貨幣，而不是一種安全保障，因此還沒有與數(shù)字貨幣交易相關(guān)的禁令：一群人聯(lián)合起來購買足夠多的比特幣以推高價(jià)格，然后在幾分鐘內(nèi)讓其價(jià)格暴跌。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)遲遲未能跟上加密貨幣交易的步伐，因此許多規(guī)則仍不明朗。如果交易者不僅推高了價(jià)格，而且還在網(wǎng)上散布謠言，那可能就是欺詐。數(shù)字貨幣交易所Bittrex最近寫信給其用戶，警告稱，如果他們聯(lián)合起來組成“旨在操縱價(jià)格的“泵組”（pump groups），那么他們的賬戶可能會(huì)被暫停交易。對于其他數(shù)字貨幣來說，法律可能也有所不同。根據(jù)美國證券交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，根據(jù)其結(jié)構(gòu)和投資者期望賺到錢的細(xì)節(jié)，一些商品可能會(huì)被認(rèn)為是貨幣。

當(dāng)被問及持有大量比特幣的人是否會(huì)聯(lián)合起來行動(dòng)時(shí)，著名的比特幣投資者Roger Ver在一封電子郵件中說：“我對其真實(shí)性表示懷疑。人們應(yīng)該能夠用自己的錢做任何他們想做的事情。我個(gè)人從來沒有時(shí)間做這樣的事情。”

阿里·保羅（Ari Paul）是BlockTower Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人，也是芝加哥大學(xué)捐贈(zèng)基金的前投資組合經(jīng)理。他在一份電子郵件中表示：“就像在任何資產(chǎn)類別中一樣，大型個(gè)人持有人和大型機(jī)構(gòu)持有人可以串通操縱價(jià)格。在加密貨幣中，這種操縱行為是極端的，因?yàn)檫@一市場還很年輕，以及這種資產(chǎn)具有極強(qiáng)的投機(jī)性質(zhì)。”

對于最近比特幣價(jià)格的上漲，人們難以解釋，因?yàn)楸忍貛艣]有內(nèi)在價(jià)值。2009年互聯(lián)網(wǎng)上推出了一份以假名寫的白皮書，這是由互聯(lián)網(wǎng)上獨(dú)立的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)維護(hù)的一種數(shù)字支付形式，使用密碼學(xué)來驗(yàn)證交易。比特幣最狂熱的信徒說，比特幣可能會(huì)取代銀行甚至是傳統(tǒng)的貨幣，但是它僅僅是值得人們用來交易的東西，并將成為市場情緒的大轉(zhuǎn)變的犧牲品。

與大多數(shù)專門從事加密貨幣的對沖基金經(jīng)理一樣，薩瑪尼經(jīng)常追蹤已知的、屬于比特幣“鯨魚”的交易活動(dòng)。(盡管比特幣交易的設(shè)計(jì)是匿名的，但每一個(gè)都與一個(gè)編碼的地址相關(guān)聯(lián)，任何人都可以看到它。)他說，當(dāng)自己看到這些活動(dòng)時(shí)，薩瑪尼會(huì)立即打電話給可能的賣家，并經(jīng)常獲得他們在銷售和交易計(jì)劃背后的動(dòng)機(jī)。一些基金最終會(huì)直接買入對方持有的比特幣，而不會(huì)進(jìn)入比特幣公開市場，以避免影響到比特幣的價(jià)格。薩瑪尼表示：“投資者通常更愿意與其他投資者進(jìn)行交易。我們都知道彼此是誰，我們都互相幫助，分享筆記。我們都只是想賺錢。”羅斯說，（他們）收集這方面的情報(bào)是合法的。

當(dāng)然，普通投資者還沒有足夠的聲望，能讓其他千萬富翁打給他們。雖然人們可以在網(wǎng)上對比特幣“鯨魚”的地址進(jìn)行追蹤，并在Reddit論壇上對市場動(dòng)向進(jìn)行熱烈討論，但他們最終還是對鯨魚們的計(jì)劃和動(dòng)機(jī)一無所知。專注于比特幣的律師穆什津表示：“在這個(gè)市場上，沒有透明度。在證券業(yè)務(wù)中，所有的材料都必須披露。在虛擬貨幣世界里，很難搞清楚到底發(fā)生了什么。”

普通投資者在規(guī)模較小的數(shù)字貨幣和代幣中處于更大的劣勢。區(qū)塊鏈資本（Blockchain Capital）董事總經(jīng)理兼研究主管鮑加特（Spencer Bogart）表示，在人們投資的比特幣中，比特幣的所有權(quán)是最不集中的。據(jù)加密對沖基金Tetras Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人蘇納伯格（Alex Sunnarborg）表示，前100位比特幣的地址控制了所有發(fā)行比特幣的17.3%。在比特幣的競爭對手以太幣中，排名前100位的地址控制了40%的以太幣供應(yīng)。而像Gnosis、Qtum和Storj等加密貨幣中，排名前100的地址都控制著90%以上供應(yīng)。許多擁有大量虛擬貨幣的所有者是運(yùn)行這一虛擬貨幣項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)的一部分。

一些人認(rèn)為，這與在更成熟的市場發(fā)生的情況沒有什么不同。BlockTower的保羅表示：“一個(gè)很好的比較是早期階段的持有比例。與這些交易類似，創(chuàng)始人和少數(shù)投資者將擁有大部分（虛擬貨幣）資產(chǎn)。”其他投資者們表示，鯨魚不會(huì)拋售自己的資產(chǎn)，因?yàn)樗麄儗@些虛擬貨幣的長期潛力抱有信心。津斯曼（Sebastian Kinsman）住在布拉格，從事比特幣交易。他表示：“我認(rèn)為，這些鯨魚擁有如此多的比特幣和比特幣現(xiàn)金，他們并不想摧毀其中任何一種，這是一種常識(shí)。”但隨著比特幣價(jià)格的上漲，這種想法可能會(huì)發(fā)生變化。

對于一些加密貨幣的大型持有者來說，雖然使得小買家處于不利地位，但這并不一定是違法的。

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