誕生以來(lái)就一直存在爭(zhēng)議的比特幣，11月漲勢(shì)兇猛，波動(dòng)率明顯放大。由于對(duì)于比特幣這一類加密貨幣的功能和定位，全球主要經(jīng)濟(jì)體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在較大的分歧，因此各國(guó)對(duì)比特幣監(jiān)管的方式也不同，持開(kāi)放態(tài)度的有日本、美國(guó)和德國(guó)，允許其合法交易；持謹(jǐn)慎態(tài)度的有中國(guó)等，暫時(shí)關(guān)停比特幣交易。

　　然而，不管是持開(kāi)放態(tài)度還是持謹(jǐn)慎態(tài)度的國(guó)家，都在積極引導(dǎo)比特幣朝正規(guī)、合法的交易方式轉(zhuǎn)型，其中引入適合監(jiān)管的衍生品是重要的措施之一。鑒于比特幣交易活躍，又恰逢比特幣站上一萬(wàn)美元心理關(guān)口之際，芝商所宣布從2017年12月18日開(kāi)始推出比特幣期貨。芝商所CF比特幣參考匯率（BRR）和芝商所CF比特幣實(shí)時(shí)指數(shù)（BRTI）是標(biāo)準(zhǔn)化的參考匯率和現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，獨(dú)立監(jiān)督，加速了比特幣交易的專業(yè)化并進(jìn)一步將數(shù)字資產(chǎn)確立為新的資產(chǎn)類別。BRR和BRTI已在2016年11月14日推出。多個(gè)比特幣交易所和交易平臺(tái)將提供定價(jià)數(shù)據(jù)，包括Bitstamp、GDAX、itBit和Kraken。

　　推出比特幣期貨對(duì)于比特幣而言具有重大的意義。CFTC監(jiān)管的比特幣衍生品增加將給加密數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)帶來(lái)大量流動(dòng)性，賦予其合法性。由于很多機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法直接投資比特幣，大交易所推出衍生品讓這類投資者擁有了進(jìn)入比特幣市場(chǎng)的渠道。

　　比特幣有以下幾種特質(zhì)：一是稀缺性。比特幣的總量是確定的，總共2100萬(wàn)枚，且是以代碼的形式確定（code is law），如果當(dāng)作投資品看，它具有稀缺性和不可再生性，目前市值達(dá)500億美元，日成交超10億美元。二是加密性。比特幣是一種“數(shù)字金礦”，由計(jì)算機(jī)所生成的一串串復(fù)雜代碼所組成，其發(fā)行者屬于每一個(gè)人，任何人都可以挖掘、購(gòu)買、出售或收取比特幣。比特幣還有比黃金更優(yōu)越的特性，如儲(chǔ)存。就其安全性來(lái)說(shuō)，“比特幣之父”中本聰依靠的是一種不可破解的數(shù)學(xué)公式——“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，所有人根據(jù)一套軟件指令，即互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議來(lái)運(yùn)作”，而不是荷槍實(shí)彈的警衛(wèi)。三是自由選擇性。比特幣具有一定的“社會(huì)價(jià)值”，并滿足了人的“自由選擇”。密鑰的持有人是唯一能夠使用或轉(zhuǎn)移比特幣賬戶中比特幣的人。參加了比特幣社區(qū)的人，就集銀行和鑄幣廠于一身，集擁有者和使用者于一身。

　　然而，一直以來(lái)比特幣廣受詬病，原因一是過(guò)度投機(jī)。過(guò)去一年中，比特幣價(jià)格漲幅完勝1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中納斯達(dá)克綜合指數(shù)的漲幅。加密貨幣得到了那些對(duì)政府和銀行失去信心的投資者的青睞。

　　據(jù)芝商所兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bluford Putnam和Erik Norland撰寫(xiě)的報(bào)告顯示，過(guò)去12個(gè)月，黃金的年化標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)12%。1980年至1998年間，黃金也曾回撤70%。盡管如此，較之比特幣，黃金依舊相形見(jiàn)絀。比特幣持幣者在過(guò)去12個(gè)月經(jīng)歷了60%的年化標(biāo)準(zhǔn)差，過(guò)往更是承受過(guò)令人膽戰(zhàn)心驚的175%的年化風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是脫離監(jiān)管。CFTC12月1日公布的審查結(jié)果指出，比特幣這樣的虛擬貨幣是該委員會(huì)過(guò)去從未接觸過(guò)的商品新門類，應(yīng)當(dāng)警惕比特幣期貨合約潛在的高波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。CFTC將嚴(yán)密監(jiān)控相關(guān)比特幣交易平臺(tái)的交易活動(dòng)，并對(duì)暴漲閃崩等潛在的市場(chǎng)操縱和價(jià)格錯(cuò)配現(xiàn)象保持關(guān)注。另外，比特幣之所以能成功，只是因?yàn)樗邆浯虿吝吳虻臐摿?，而且缺乏監(jiān)督。自2008年全球貨幣量化寬松之后，全球主要資產(chǎn)都存在泡沫，高收益資產(chǎn)荒使得比特幣這一稀缺、安全而又難以追蹤的加密貨幣得到投機(jī)者的青睞。

　　三是沒(méi)有收入來(lái)源，缺乏信用背書(shū)，理論上存在貨幣類似的貯藏手段。歸根結(jié)底，很難說(shuō)清楚投資者到底在買什么。比特幣就像其傳聞的創(chuàng)造者中本聰一樣怪異。比特幣不同于股票或債券，它沒(méi)有收入來(lái)源；比特幣不同于工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，沒(méi)有實(shí)際用途可以幫助計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值。因此比特幣的需求常被認(rèn)為來(lái)自洗錢、避稅和避開(kāi)跨境資金轉(zhuǎn)移的監(jiān)管。與其將比特幣視為大名鼎鼎的儲(chǔ)值手段，我們更愿意把比特幣視作一項(xiàng)普通的支付技術(shù)。

　　由于比特幣廣受爭(zhēng)議，因此有必要加以引導(dǎo)，使其交易在合法的道路上前行。近年來(lái)，各國(guó)政府開(kāi)始整治數(shù)字貨幣交易，在引入期貨衍生品之后，比特幣或繼續(xù)扮演一種純粹的電子加密黃金的角色，但波動(dòng)率會(huì)逐漸減弱，對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的可能性也大為降低。