對(duì)各國(guó)央行而言，比特幣可謂“妖性十足”的金融創(chuàng)新。打著“去中心化”旗幟的比特幣，從 2010 年的 0.003 美元一個(gè)狂漲到 3400 美元，七年之間翻了約 100 萬(wàn)倍 。比特幣越漲，各國(guó)央行越是心慌。

　　筆者其實(shí)也一直在不斷預(yù)警：

 2016 年 5 月，我在接受《 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 》采訪時(shí)說(shuō)，“目前沒(méi)有任何政府愿意放棄其管理權(quán)，接受比特幣替換法定貨幣。”

 2017 年 8 月 12 日，筆者撰文“比特幣：披了高科技外衣的烏托邦”，預(yù)言比特幣再牛也注定難以抵擋各國(guó)央行的屠龍寶刀。

筆者猜到了結(jié)果，但是沒(méi)想到“結(jié)果”來(lái)得如此快，如此猛烈。
筆者猜到了結(jié)果，但是沒(méi)想到“結(jié)果”來(lái)得如此快，如此猛烈。
9 月 4 日人民銀行等七部委聯(lián)合公告，宣布將 ICO（ Initial Coin Offering，首次公開(kāi)售幣）定位為“非法金融活動(dòng)”，禁止 ICO 新上項(xiàng)目，存量項(xiàng)目要限時(shí)清退。所有 ICO 代幣交易平臺(tái)都需要清理關(guān)閉交易

　　市場(chǎng)尚未從震驚中反應(yīng)過(guò)來(lái)，四天之后又爆出震動(dòng)全球的新聞：

財(cái)新網(wǎng)報(bào)道：中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局決定關(guān)閉中國(guó)境內(nèi)虛擬貨幣的交易所，這涉及 “OKcoin ”、“火幣網(wǎng)”和“比特幣中國(guó)”等為代表的所有虛擬貨幣與法幣之間的交易所

　　令市場(chǎng)震驚的是，這次是中國(guó)央行在全球率先對(duì)比特幣亮劍。

　　之所以說(shuō)震驚，是因?yàn)檫^(guò)去幾年中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融保持了相當(dāng)包容的姿態(tài)，甚至“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個(gè)詞也是國(guó)人發(fā)明的。

　　這對(duì)中國(guó)比特幣交易絕對(duì)是“核打擊”。

中國(guó)是比特幣價(jià)值鏈的重要參與者：中國(guó)的比特幣交易量一度占全球 90%，目前占比 30%；在全世界挖礦大軍中，中國(guó)的算力占到 75%以上，也就是說(shuō)全世界 75%的比特幣都是 made in China （這充分說(shuō)明國(guó)人好賭：清末大批探險(xiǎn)家、傳教士來(lái)華，在他們關(guān)于中國(guó)風(fēng)俗民情的觀察當(dāng)中，熱衷于賭博是他們認(rèn)為中國(guó)人最突出的特征之一）。

雖然比特幣的私下交易在中國(guó)仍將被允許，但不允許場(chǎng)內(nèi)交易，這意味著流動(dòng)性大大降低。對(duì)普通人而言，參與比特幣變得非常困難。

盡管大多數(shù)國(guó)家并未對(duì)比特幣明確表態(tài)，且比特幣仍可在海外比特幣交易所交易，但是中國(guó)政府的舉動(dòng)有可能引發(fā)其他國(guó)家跟進(jìn)，形成對(duì)比特幣的圍剿。

　　中國(guó)政府對(duì)比特幣和 ICO 態(tài)度之嚴(yán)厲，超出市場(chǎng)預(yù)期，消息一出，比特幣價(jià)格一度暴跌 20%。但也有業(yè)內(nèi)人士和企業(yè)家表達(dá)了保留意見(jiàn)：

巨人集團(tuán)史玉柱：不該過(guò)分妖魔化比特幣，大家看不懂的東西不一定都是壞東西。比特幣交易環(huán)節(jié)如果存在違法，就該猛烈打擊非法交易，不該取締比特幣交易。即使不準(zhǔn)中國(guó)人擁有比特幣，外國(guó)人仍會(huì)繼續(xù)持有的，甚至將來(lái)有些國(guó)家政府的外匯儲(chǔ)備可能會(huì)配置比特幣。比特幣基于的區(qū)塊鏈技術(shù)，將來(lái)會(huì)深刻改變金融等領(lǐng)域，進(jìn)入每個(gè)人的生活。聲明：我個(gè)人不擁有一個(gè)比特幣。

點(diǎn)融網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人郭宇航：沒(méi)有一國(guó)不認(rèn)為 ICO 需要監(jiān)管，但是大家的想法是如何給悟空戴上緊箍，而不是將其永遠(yuǎn)壓在五行山下。“一刀切” ICO 之后，真正受傷的不是那 1% 還在努力的人，而可能是整個(gè)中國(guó)區(qū)塊鏈生態(tài)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。各國(guó)不僅在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)上競(jìng)爭(zhēng)，如今連監(jiān)管政策都在競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，中國(guó)公眾也失去了接觸和投資優(yōu)秀區(qū)塊鏈項(xiàng)目的機(jī)會(huì)……在大洋彼岸的美國(guó)，當(dāng) Uber 和 Twitter 的天使投資人 Naval Ravikant 聽(tīng)說(shuō)中國(guó)政府禁止 ICO 后，他激動(dòng)地發(fā)了條推特，“毫無(wú)疑問(wèn)，ICO 需要監(jiān)管，但是中國(guó)政府完全禁止 ICO，簡(jiǎn)直是送給硅谷和美國(guó)投資人的一份大禮包”。

　　筆者認(rèn)為，中國(guó)央行之所以下狠手，是看透了比特幣交易的本質(zhì)：

比特幣交易意在取代法定貨幣交易。在當(dāng)代社會(huì)，貨幣是與軍隊(duì)同等重要的國(guó)家主權(quán)，此事來(lái)不得半點(diǎn)含糊。

比特幣交易為違法活動(dòng)提供了加密保護(hù)。比特幣已成為暗網(wǎng)交易的重要基石，犯罪分子通過(guò)比特幣在暗網(wǎng)售賣毒品和違禁品，每年可獲利約 1 億美元。中國(guó)監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，虛擬貨幣已經(jīng)成為不法分子實(shí)施詐騙、非法集資、網(wǎng)絡(luò)傳銷等違法犯罪活動(dòng)的重要標(biāo)的物和非法資金流轉(zhuǎn)載體。

比特幣或者比特幣交易不等于區(qū)塊鏈。必須記住，比特幣只是區(qū)塊鏈的一個(gè)應(yīng)用而已。打擊比特幣交易，不等于打擊區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈技術(shù)具有廣泛的應(yīng)用前景，包括在金融領(lǐng)域。這一點(diǎn)連央行行長(zhǎng)周小川也不否認(rèn)。

　　冰凍三尺非一日之寒，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)折：

最初，中國(guó)的確有意希望互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮“倒逼金融改革”的作用，從實(shí)際效果上看也在很大程度上實(shí)現(xiàn)了。特別是以“余額寶”為代表的金融創(chuàng)新對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推動(dòng)。

遺憾的是，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新長(zhǎng)達(dá)幾年的時(shí)間內(nèi)在“無(wú)門檻、無(wú)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管”的畸形狀態(tài)，最終導(dǎo)致了泛亞交易所、e 租寶、p2p 跑路潮等重大風(fēng)險(xiǎn)事件，令中央震怒。

那些呼吁 “ ICO 可以監(jiān)管但不應(yīng)封殺”的人，過(guò)于理想化，要對(duì) ICO 進(jìn)行監(jiān)管難度非常大，在找到有效的監(jiān)管路徑之前進(jìn)行封殺，也是不得已而為之。鑒于 ICO 涉及大量“大媽級(jí)”投資者，允許其繼續(xù)試錯(cuò)的社會(huì)成本過(guò)于高昂。

面對(duì)金融創(chuàng)新帶來(lái)的亂局，中國(guó)最初希望通過(guò)重塑金融監(jiān)管體制來(lái)應(yīng)對(duì)，一度引發(fā)對(duì)“一行三會(huì)”如何合并的猜想。但是金融監(jiān)管體制改革的爭(zhēng)議很大，最終采取了折中妥協(xié)的辦法，設(shè)立了“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)”，同時(shí)保留一行三會(huì)體制。

由于金融監(jiān)管體制改革需要面對(duì)修法、理念與利益的激烈博弈，遠(yuǎn)水解不了近渴，所以中國(guó)對(duì) p2p 采取了“運(yùn)動(dòng)式執(zhí)法”，這種專項(xiàng)治理整頓效果立竿見(jiàn)影，很容易上癮，但治標(biāo)不治本。

在運(yùn)動(dòng)式執(zhí)法的慣性思維之下，加之十九大會(huì)期臨近， ICO 被斬立決，并不那么令人意外。

　　那些擔(dān)憂中國(guó)會(huì)因?yàn)閷?duì) ICO 和比特幣交易的打擊而失去區(qū)塊鏈競(jìng)爭(zhēng)力的人，不必過(guò)于悲觀：

禁止在中國(guó)境內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)比特幣交易，不等于區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展受打擊。

即使失去了 ICO 這樣的融資渠道，但好的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，依然可以獲得國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資的資助，資金不是問(wèn)題。

中國(guó)的金融監(jiān)管，具有很強(qiáng)的“相機(jī)抉擇”特征，今天封殺但未來(lái)?xiàng)l件成熟時(shí)再適度放開(kāi)，是完全有可能的。

所以，筆者的幾點(diǎn)結(jié)論是：
有志于區(qū)塊鏈的創(chuàng)業(yè)者，不必灰心，明天太陽(yáng)仍將照常升起。

那些懷揣比特幣一統(tǒng)江湖的春秋大夢(mèng)的投資者，已到夢(mèng)醒時(shí)分。

下一步，中國(guó)應(yīng)該下決心引入“監(jiān)管沙盒”，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的平衡。

　　監(jiān)管沙盒（ Regulatory Sandbox ）是英國(guó)金融行為監(jiān)管局 2015 年率先提出的監(jiān)管模式創(chuàng)新。“監(jiān)管沙盒”是一個(gè)“安全空間”，金融科技企業(yè)可以測(cè)試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，而無(wú)須立即受到當(dāng)下監(jiān)管規(guī)則的約束。這一模式的好處在于：

給金融創(chuàng)新創(chuàng)造了明確、有條件豁免的環(huán)境，避免了以往創(chuàng)新產(chǎn)品被一再延遲面世的狀況。

監(jiān)管者的建設(shè)性參與，部分消除了投資者對(duì)金融創(chuàng)新方案不確定性的疑慮。

監(jiān)管沙盒可以幫助企業(yè)有效管控金融創(chuàng)新可能造成的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面在沙盒內(nèi)可以獲得監(jiān)管者的反饋，為創(chuàng)新的完善和推廣積累經(jīng)驗(yàn)。

　　今年年初，加拿大金融市場(chǎng)管理局 AMF （ Canada’s Autorité des Marchés Financiers ） 成立了監(jiān)管沙盒，  Impak Finance 發(fā)售的 Impak 代幣成為監(jiān)管沙盒的首個(gè)項(xiàng)目，這是加拿大第一個(gè)受監(jiān)管的 ICO。Impak Finance 是一個(gè)投資社會(huì)責(zé)任企業(yè)的金融平臺(tái)。Impak 代幣已被授予為期兩年的沙盒測(cè)試期，不必注冊(cè)為證券交易商，只需符合特定條款和條件。AMF 表示：

如果沒(méi)有人投訴他們?cè)?Impak 代幣中受到利益損害，那么我們將對(duì)其永久實(shí)施沙盒豁免，或者如果出現(xiàn)大量的提案，我們也會(huì)考慮將該提案上升為永久性的法規(guī)。

　　或許，這才是擁抱金融創(chuàng)新的正確姿勢(shì)。

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