【最近，更快捷的零售支付已遍布全球，各國央行正在積極推動(dòng)促進(jìn)這一趨勢(shì)。作為它們對(duì)新支付技術(shù)更廣泛投資的一部分，央行也在試驗(yàn)批發(fā)性的CBDC?！?/p>

　　過去兩年來，全球央行都在對(duì)研究央行數(shù)字貨幣（CBDC）表現(xiàn)出極大的興趣，包括中國、日本、瑞典、英國、加拿大、荷蘭、澳大利亞、新加坡、印度等。中國央行則在組織進(jìn)行積極探索和研究。

　　近期，國際清算銀行（BIS）發(fā)布的年度報(bào)告中，也有一章專門探討了“央行是否應(yīng)該發(fā)行數(shù)字貨幣”這一問題。今年初，中國人民銀行副行長(zhǎng)范一飛撰文稱，CBDC以雙層（two-tier）投放有利于充分利用商業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，也可以避免“金融脫媒”，而“單層投放”下，央行直接對(duì)公眾投放數(shù)字貨幣，央行數(shù)字貨幣與商業(yè)銀行存款貨幣將形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。同時(shí)，中國現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)應(yīng)注重M0替代，而不是M1、M2替代。

　　BIS此次提及，目前，各國央行正在密切監(jiān)測(cè)這些技術(shù)，同時(shí)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，但大規(guī)模CBDC的試驗(yàn)還沒有給出必須立即發(fā)行的有力理由。

　　CBDC效益尚不明顯

　　BIS認(rèn)為，一個(gè)相關(guān)的中期政策問題涉及CBDC的發(fā)行，包括誰可以獲得CBDC。

　　報(bào)告提及，CBDC的功能與現(xiàn)金非常相似，央行將在一開始發(fā)行CBDC，但一旦發(fā)行，它將在銀行、非金融公司和消費(fèi)者之間流通，而無需中央銀行的進(jìn)一步參與。這種CBDC可能會(huì)在私營部門參與者之間進(jìn)行交換，雙邊使用分布式賬本而不要求中央銀行跟蹤和調(diào)整余額。它將基于一個(gè)經(jīng)過許可的分布式分類賬，由中央銀行決定誰作為一個(gè)可信節(jié)點(diǎn)。

　　報(bào)告稱，雖然尚未出現(xiàn)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)者，但這樣的工具將帶來巨大的金融脆弱性，而效益則不太明顯。

　　年初時(shí)，BIS就研究了僅面向銀行等有限群體發(fā)行“批發(fā)”數(shù)字貨幣、以及面向所有人發(fā)行“零售”數(shù)字貨幣可能產(chǎn)生的影響。

　　BIS認(rèn)為，零售CBDC是“未知領(lǐng)域”，需更加謹(jǐn)慎。“存在我們目前尚未充分了解的風(fēng)險(xiǎn)。”BIS市場(chǎng)委員會(huì)主席JacquelineLoh早前表示，“邁向可能推出CBDC的每一步都應(yīng)該要深思熟慮。”

　　當(dāng)時(shí)的報(bào)告稱，這可能影響商業(yè)銀行融資的主要來源——存款，在市場(chǎng)面臨壓力時(shí)會(huì)影響金融穩(wěn)定。沒有證據(jù)顯示，相比央行現(xiàn)有工具，數(shù)字貨幣可使央行更好地實(shí)施貨幣政策。

　　目前，尚無一家央行發(fā)行數(shù)字貨幣，不過瑞典央行正在研究推出電子克朗（e-krona）用于小額支付。該央行上月表示，相關(guān)研究要到2019年底才能完成，所需時(shí)間長(zhǎng)于最初預(yù)期。

　　批發(fā)CBDC存兩大挑戰(zhàn)

　　目前，央行正在密切關(guān)注技術(shù)，同時(shí)在執(zhí)行時(shí)仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　近幾十年來，中央銀行利用數(shù)字技術(shù)來提高支付以及更廣泛的金融體系的效率和穩(wěn)健性。數(shù)字技術(shù)使中央銀行能夠?yàn)閷?shí)時(shí)全額結(jié)算（RTGS）系統(tǒng)節(jié)省流動(dòng)資金。

　　通過連續(xù)鏈接結(jié)算（CLS）將這些系統(tǒng)連接起來，全世界的商業(yè)銀行每天都可以全天候結(jié)算數(shù)萬億美元的外匯。

　　最近，更快捷的零售支付已遍布全球，各國央行正在積極推動(dòng)促進(jìn)這一趨勢(shì)。作為它們對(duì)新支付技術(shù)更廣泛投資的一部分，央行也在試驗(yàn)批發(fā)性的CBDC。其收益也可能很大，因?yàn)槟壳霸S多中央銀行運(yùn)營的批發(fā)支付系統(tǒng)都依賴過時(shí)和昂貴的維護(hù)技術(shù)。

　　“一些人正在評(píng)估發(fā)行狹義的CBDC的利弊，即限于金融機(jī)構(gòu)之間的批發(fā)交易。這些不會(huì)對(duì)目前的雙層貨幣體系提出挑戰(zhàn)，而是打算提高現(xiàn)有安排的運(yùn)作效率。然而，迄今為止，對(duì)這種批發(fā)CBDC進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)并未支持立即發(fā)行。”BIS稱。

　　BIS認(rèn)為，實(shí)施批發(fā)CBDC面臨兩大挑戰(zhàn)。首先，無需許可DLT（分布式賬本技術(shù)）的限制也適用于CBDC，這意味著它們需要根據(jù)有許可的協(xié)議進(jìn)行建模；其次，中央銀行準(zhǔn)備金的可兌換性進(jìn)出分布式賬本的設(shè)計(jì)選擇需要謹(jǐn)慎實(shí)施，以維持日內(nèi)流動(dòng)性，同時(shí)盡量減少結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告表示，包括加拿大銀行（Jasper項(xiàng)目）、歐洲央行、日本銀行（Stella項(xiàng)目）和新加坡金融管理局（Ubin項(xiàng)目）在內(nèi)的一些中央銀行，已經(jīng)開展了基于DLT的CBDC批發(fā)RTGS系統(tǒng)的實(shí)驗(yàn)。

　　眼下，中央銀行正在公布結(jié)果。BIS表示，在初始階段，每項(xiàng)實(shí)驗(yàn)都大大成功地復(fù)制了現(xiàn)有的高價(jià)值支付系統(tǒng)。但是，結(jié)果并不明顯優(yōu)于現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施。