近期比特幣價格暴跌50%以上，原因不在于區(qū)塊鏈技術(shù)本身，而在于數(shù)字貨幣市場無序性，如果未來無法找到促進貨幣市場有序競爭的手段，那么數(shù)字貨幣價格波動風(fēng)險可能持續(xù)加大。

如果梳理金融危機以來值得重視的創(chuàng)新，那么比特幣作為區(qū)塊鏈的重要實踐，顯然榜上有名。比特幣從無到有，從無人關(guān)注到萬眾矚目，不僅在于其價格飆漲帶來的財富效應(yīng)，更在于它展示了去中心化及分布式等區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于現(xiàn)實生活的可能性。比特幣的實踐，激發(fā)了社會發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的巨大熱情。

然而，比特幣的發(fā)展僅僅預(yù)示區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用可能性，并不表明區(qū)塊鏈就能迅速發(fā)展壯大，市場并沒有太多類似比特幣這樣關(guān)于區(qū)塊鏈應(yīng)用于其他領(lǐng)域的實踐，而是出現(xiàn)大量的區(qū)塊鏈概念項目，由此吸引社會資金的關(guān)注。

在區(qū)塊鏈發(fā)展不如預(yù)期的情況下，比特幣價格出現(xiàn)了大幅上漲的局面，巨大的財富效應(yīng)引發(fā)市場躁動，大量資金不是投資如何推動區(qū)塊鏈的發(fā)展，而是復(fù)制比特幣的做法，將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于其他數(shù)字貨幣的發(fā)行，這種模式并沒有顯著促進區(qū)塊鏈這一創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，而是瓜分比特幣發(fā)展所釋放出來的巨大的數(shù)字貨幣盈利空間。

截至目前，比特幣已經(jīng)不再稀缺，市場上有著為數(shù)眾多的類似比特幣的數(shù)字貨幣，已經(jīng)發(fā)行的有成百上千種，只要有需求，理論上可以創(chuàng)造出無限類似比特幣的其他數(shù)字貨幣。雖然大量數(shù)字貨幣可以提升市場的競爭性，但當(dāng)前大量非官方數(shù)字貨幣共同競爭將陷入無序的困境。

然而，在比特幣等數(shù)字貨幣仍然處于實驗階段的情況下，大量非官方數(shù)字貨幣進行競爭，結(jié)果可能陷入混亂甚至自我毀滅。從當(dāng)前數(shù)字貨幣的無序競爭來看，這種局面可能對數(shù)字貨幣發(fā)展構(gòu)成三重負面影響。

一是搭便車行為加速數(shù)字貨幣市場的混亂。去中心化與分布式等數(shù)字貨幣核心技術(shù)已經(jīng)是公開的技術(shù)，只要數(shù)字貨幣市場有利可圖，搭便車的競爭者就可以迅速進入，伴隨著該市場的影響擴大，先前不知道數(shù)字貨幣的投資者也可能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)闈撛诘母偁幷?，很快就可能進入到這個市場，最終貨幣市場的競爭將更加無序混亂。

二是可能觸發(fā)金融穩(wěn)定的監(jiān)管底線。不少數(shù)字貨幣市場投資者不是著眼于如何促進數(shù)字貨幣發(fā)展完善進行投資，而是局限于炒作套利，在監(jiān)管部門還沒有探索出如何有效監(jiān)管的情況下，數(shù)字貨幣無序競爭容易出現(xiàn)類似龐氏騙局等金融非法行為，觸碰法律或者金融穩(wěn)定的底線，結(jié)果將誘發(fā)監(jiān)管部門強化監(jiān)管或者封殺，必然對數(shù)字貨幣發(fā)展帶來壓力。

三是動搖民眾對于數(shù)字貨幣的信心。比特幣之所以能夠發(fā)展并且得到認可，在于它能夠解決傳統(tǒng)貨幣的一些問題，比特幣呈現(xiàn)競爭優(yōu)勢。然而，伴隨當(dāng)前大量數(shù)字貨幣進入市場，在監(jiān)管趨緊的情況下，數(shù)字貨幣無序競爭引發(fā)價格劇烈波動，客觀上影響民眾對比特幣的信心，比特幣積累起來的信用將逐步喪失，未來數(shù)字貨幣將由信用再次轉(zhuǎn)向信仰支撐，這表明數(shù)字貨幣一定程度上的倒退。

綜合來看，比特幣僅僅是區(qū)塊鏈的一個應(yīng)用，比特幣能夠解決非數(shù)字貨幣的部分潛在問題，為比特幣發(fā)展贏得了從信仰到信用的轉(zhuǎn)變。但比特幣要成為大眾交易的貨幣，仍然還有很多亟待完善的地方。在此背景下，大量非官方數(shù)字貨幣搭便車入場，不僅影響數(shù)字貨幣市場的穩(wěn)定發(fā)展，而且挑戰(zhàn)金融穩(wěn)定的監(jiān)管底線，比特幣的支撐可能重新由信用退回到信仰，比特幣的實驗遭受重大挑戰(zhàn)，近期比特幣價格暴跌50%以上，原因不在于區(qū)塊鏈技術(shù)本身，而在于數(shù)字貨幣市場無序性，如果未來無法找到促進貨幣市場有序競爭的手段，那么數(shù)字貨幣價格波動風(fēng)險可能持續(xù)加大。

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