在資本名利場，再親密的關(guān)系也不如股權(quán)捆綁來得牢靠。
　　“野蠻人”叩門聲頻傳之際，匯源通信(000586,診股)、中百集團(000759,診股)、凱瑞德(002072,診股)等多家公司近期被外部資本舉牌，但對方的身份卻與上市公司“沾親帶故”。細(xì)察此類舉牌，舉牌方的入局往往帶有戰(zhàn)略意圖，或是擔(dān)當(dāng)資本運作的“關(guān)鍵先生”，或是謀求深度捆綁的合作方。
　　舉牌托起股價
　　在A股市場，5%的舉牌線是一道分水嶺。
　　匯垠系旗下匯源通信10日公告，上海樂錚網(wǎng)絡(luò)增持公司股份至967.20萬股，占股達(dá)到5%，構(gòu)成舉牌。權(quán)益變動書顯示，樂錚網(wǎng)絡(luò)買入?yún)R源通信的時間為今年5月至7月，價格區(qū)間為17.83元/股至21.44元/股。公司股價10日高開低走，收跌2.06%。
　　不過，樂錚網(wǎng)絡(luò)并非“敵軍”。匯源通信6月13日披露，公司擬與樂錚網(wǎng)絡(luò)的全資子公司及中經(jīng)宏熙合作設(shè)立傲爍圍攔大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)并購基金（有限合伙）?；鹂傄?guī)模40億元，首期資金規(guī)模不低于20億元。匯源通信作為并購基金的咨詢顧問，在基金運作過程中提供產(chǎn)業(yè)咨詢意見，中經(jīng)宏熙與樂錚網(wǎng)絡(luò)作為普通合伙人共同組建基金投資管理團隊，擔(dān)任基金管理人，負(fù)責(zé)基金的日常管理和運營，并對投資決策委員會負(fù)責(zé)。當(dāng)時，樂錚網(wǎng)絡(luò)已持有匯源通信3.34%的股份。
　　兩天前，永輝超市(601933,診股)完成了對中百集團的第五次舉牌，合計持股比例達(dá)25%，穩(wěn)居第二大股東席位。其實，雙方系親密的合作伙伴，2014年10月，中百集團與永輝超市簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在資源、網(wǎng)絡(luò)、信息、物流等方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作。此后，借助永輝的生鮮經(jīng)營經(jīng)驗，中百集團向景氣度更好的生鮮便利店轉(zhuǎn)型，效果顯著。
　　再親不如自家人，凱瑞德董事長的“親自舉牌”更為市場關(guān)注。上個月，董事長張培峰三次出手買入上市公司5%的股份，完成了對凱瑞德的首次舉牌，并表示擬于未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持。以公告披露的購買均價測算，張培峰本次舉牌掏出約2.4億元真金白銀。
　　從股價走勢看，在上述公司被舉牌期間，股價均出現(xiàn)一波較為明顯的上漲。其中，凱瑞德6月7日復(fù)牌以來區(qū)間漲幅最高達(dá)35%，6月29日的股價走勢尤為詭異，當(dāng)日早盤“閃崩”跌停，但午后被強勢拉起，收盤微跌1.68%。樂錚網(wǎng)絡(luò)買入?yún)R源通信的期間，公司區(qū)間股價漲幅最高約30%。
　　“在二級市場買入股票都是花了真金白銀的，股權(quán)捆綁是雙方進(jìn)行利益捆綁的最有效途徑。”投行人士指出，部分現(xiàn)金收購資產(chǎn)的案例中約定，交易對方須將部分交易款購買上市公司股票，也是基于通過股權(quán)關(guān)系捆綁雙方利益的目的。
　　各有運作邏輯
　　根據(jù)規(guī)定，成為上市公司持股5%以上股東后，舉牌方六個月內(nèi)不能反向交易。那么，這些投資人“冒頭”又是圖什么？
　　在前述案例中，永輝超市對同行公司中百集團的投資邏輯最為清晰，共贏效果已然彰顯。
　　相比之下，匯源通信與樂錚網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系較為朦朧。回查歷史資料，匯垠系入主匯源通信后，多次主導(dǎo)資產(chǎn)重組無果。今年初，匯源通信的控股股東蕙富騏驥曾爆發(fā)內(nèi)訌，其LP的B級份額財產(chǎn)委托方珠海泓沛，提議撤換蕙富騏驥的LP匯垠澳豐。此后內(nèi)訌雖暫時平息，但籌劃的重組仍以失敗告終。
　　正是在此背景下，匯源通信與樂錚網(wǎng)絡(luò)等機構(gòu)擬發(fā)起設(shè)立前述并購基金。“現(xiàn)在重組審核較嚴(yán)，通過設(shè)立并購基金尋找標(biāo)的資產(chǎn)的做法，更被上市公司重視。最核心的一條是，上市公司具有基金投資標(biāo)的優(yōu)先并購權(quán)。”浙江某創(chuàng)投機構(gòu)投資總監(jiān)對記者說，“但像（匯源通信）這種，基金合伙人買入上市公司股票的情況很罕見，表明對方對公司重組前景的看好。”
　　“這也算是‘PE+上市公司’的模式升級版。”有市場人士認(rèn)為，從二級市場買入股票透明度更高，市場也會關(guān)注，籌碼鎖定后客觀上也更有利于股價維護。最為典型的是民盛金科(002647,診股)，這家公司去年初易主后，先后被“友軍”健匯投資、京基集團掌門陳華之子陳家榮等舉牌，籌碼高度集中。盡管并購標(biāo)的的業(yè)績遠(yuǎn)不如預(yù)期，但公司股價走勢尚能獨立于大盤。
　　凱瑞德董事長的舉牌心思又有不同。今年3月，公司第一大股東第五季實業(yè)擬將所持11.61%股權(quán)對應(yīng)的投票權(quán)委托給張培峰，該事項可能導(dǎo)致易主。但在交易所問詢之下，雙方終止了委托事宜。緊接著，4月13日，張培峰出任凱瑞德董事長一職，“接管”信號明顯。在此境況下，張培峰對公司的舉牌或是以另一種方式入局。
　　“不過，如同此前‘PE+上市公司’模式遇到的爭議一樣，此類舉牌很可能是有整體設(shè)計的一攬子方案，是不是也存在內(nèi)幕交易的嫌疑？”前述人士問道。