632億元，萬(wàn)達(dá)將旗下的文旅項(xiàng)目和酒店出售給了融創(chuàng)，這是有史以來(lái)王健林出售資產(chǎn)規(guī)模最大的一次，也是融創(chuàng)再一次投入巨資接盤(pán)。

萬(wàn)達(dá)賣(mài)掉部分項(xiàng)目應(yīng)該也是無(wú)奈之舉。6月22日，萬(wàn)達(dá)債券曾大跌，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)也差點(diǎn)跌停。因?yàn)榫W(wǎng)上傳言，工行建行等大銀行正在拋售萬(wàn)達(dá)債券。萬(wàn)達(dá)方面雖然予以了否認(rèn)，同時(shí)準(zhǔn)備花10億元增持萬(wàn)達(dá)影電影股票，但在7月4日，萬(wàn)達(dá)電影公告因重大事項(xiàng)停牌，外界猜測(cè)這與萬(wàn)達(dá)準(zhǔn)備將影視資產(chǎn)注入萬(wàn)達(dá)院線有關(guān)。以此來(lái)看，萬(wàn)達(dá)的財(cái)務(wù)狀況不樂(lè)觀。

萬(wàn)達(dá)方面也已經(jīng)證實(shí)，這次出售資產(chǎn)的目的就去要償債，降低公司的負(fù)債率，這實(shí)際上對(duì)公司的長(zhǎng)期是利好。王健林認(rèn)為，這次回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款。在一系列的動(dòng)作之后，萬(wàn)達(dá)將逐漸變得輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，轉(zhuǎn)型發(fā)展的決心非常清晰。適當(dāng)?shù)倪x擇戰(zhàn)略收縮，是一個(gè)成功的企業(yè)和企業(yè)家應(yīng)該時(shí)刻具有的素質(zhì)。

反觀融創(chuàng)，這次動(dòng)用600多億收購(gòu)，資金問(wèn)題會(huì)變得越來(lái)越嚴(yán)峻。要知道，就在不久前，融創(chuàng)巨資投入樂(lè)視，隨后的樂(lè)視卻成為資本的無(wú)底洞，如今到了屋漏偏逢連夜雨的狀態(tài)。融創(chuàng)這個(gè)時(shí)候還要雙線作戰(zhàn)，錢(qián)從哪里來(lái)？

融創(chuàng)的董事長(zhǎng)孫宏斌表示，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)的資金全部來(lái)自融創(chuàng)自有資金，截止到6月30日，公司賬面上有900多億現(xiàn)金。融創(chuàng)在2017年上半年的銷(xiāo)售額已經(jīng)突破1100億，全年有望超過(guò)3000億。

對(duì)于這樣的說(shuō)法，我們倒是可以思考的是，房地產(chǎn)企業(yè)賬面上的資金算是“自有資金”嗎？房地產(chǎn)是一個(gè)特殊的行業(yè)，實(shí)際上堆積的都是金融杠桿，處處都是雷區(qū)，賬面上的資金也并不一定代表這家公司就資金充裕。

實(shí)際情況是，根據(jù)2016年年報(bào)，截至去年底，融創(chuàng)中國(guó)總負(fù)債2577.72億，凈負(fù)債率121.5%，而2015年融創(chuàng)中國(guó)總負(fù)債為960.89億元，凈負(fù)債率75.9%。借貸總額方面，融創(chuàng)中國(guó)從2015年的417.99億，增加710.45億到2016年底的1128.44億。投資樂(lè)視，買(mǎi)下萬(wàn)達(dá)酒店等，融創(chuàng)的負(fù)債率會(huì)繼續(xù)上新高。

應(yīng)該說(shuō)，作為中國(guó)最成功的地產(chǎn)商人，王石已經(jīng)落幕，王健林開(kāi)始從地產(chǎn)脫身，中國(guó)的房地產(chǎn)未來(lái)已經(jīng)不容樂(lè)觀。在這種情況下，所有的地產(chǎn)企業(yè)都在謀求新的發(fā)展之路。融創(chuàng)在收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的這些資產(chǎn)之后，顯然已經(jīng)沒(méi)有錢(qián)再買(mǎi)地。

根據(jù)王健林的說(shuō)法，2016年萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1122.7億元（萬(wàn)達(dá)商業(yè)2015年年報(bào)顯示，當(dāng)年其物業(yè)合同銷(xiāo)售金額為1640.8億元，當(dāng)年確認(rèn)為收入的為1025.15億元）；租金收入195.8億元，同比增長(zhǎng)29.6%；綜合起來(lái)，2016年萬(wàn)達(dá)商業(yè)總收入為1430.2億元，同比減少25%。

我們不得不佩服的是，從聯(lián)想出來(lái)的人都喜歡做接盤(pán)俠。聯(lián)想成功的接盤(pán)了THINKPAD以及摩托羅拉手機(jī)，而從樂(lè)視出來(lái)的孫宏斌也不斷的接盤(pán)。

2016年5月6日，樂(lè)視網(wǎng)披露的樂(lè)視影業(yè)收購(gòu)預(yù)案顯示，樂(lè)視網(wǎng)以不超過(guò)98億元的交易總額、采用“股份+現(xiàn)金”的方式，購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)。樂(lè)視影業(yè)在2013年估值15.5億元，以98億元的估值來(lái)計(jì)算，增值超5倍。據(jù)2017年7月5日的報(bào)道，融創(chuàng)在樂(lè)視影業(yè)的股權(quán)比例，已經(jīng)由此前公布的15%，增持至21%。截止2017年一季度，融創(chuàng)持有樂(lè)視網(wǎng)8.81%的股份。如今來(lái)看，融創(chuàng)在樂(lè)視這里如果不是掉進(jìn)了坑，就是給樂(lè)視挖了坑。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，也并不看好。自從入股樂(lè)視，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)就曾連續(xù)下挫，在4個(gè)交易日就累計(jì)下跌了12.32%。部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)整評(píng)級(jí)，招銀證券2017年1月份就表示，收購(gòu)加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，將融創(chuàng)中國(guó)評(píng)級(jí)為“賣(mài)出”。申萬(wàn)宏源今年3月底表示，快速擴(kuò)張隱含風(fēng)險(xiǎn)，給予“減持”評(píng)級(jí)?？梢?jiàn)，如今的融創(chuàng)也并非春風(fēng)得意，在這樣的時(shí)刻又出手接盤(pán)萬(wàn)達(dá)酒店，確實(shí)值得玩味。

當(dāng)然，最合理的解釋就是，融創(chuàng)當(dāng)初主動(dòng)接盤(pán)樂(lè)視，主要是看中了樂(lè)視手中號(hào)稱的2萬(wàn)畝土地，但是，如今樂(lè)視自身的品牌已經(jīng)很難將這些土地盤(pán)活，只能融創(chuàng)親自上陣?？墒?，樂(lè)視這些土地都是限定用途的，，只能想影視方向發(fā)展，可融創(chuàng)正缺乏的就是影視娛樂(lè)項(xiàng)目，面臨有地卻無(wú)用武的窘境。正好，王健林想賣(mài)掉一部分做爛了的資產(chǎn)來(lái)抵債，而萬(wàn)達(dá)的這些項(xiàng)目正是影視娛樂(lè)相關(guān)，如此，在地方政府不想爛尾、萬(wàn)達(dá)急需要錢(qián)，融創(chuàng)非常想要項(xiàng)目的背景下，一拍即合了。

據(jù)好事者猜測(cè)，融創(chuàng)也許在和萬(wàn)達(dá)玩一個(gè)游戲。也許等萬(wàn)達(dá)以服務(wù)業(yè)的身份登陸A股之后，萬(wàn)達(dá)再以650億將這些連名字都不會(huì)換的物業(yè)再買(mǎi)回來(lái)。你信嗎？

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