2010年4月16日，滬深300股指期貨推出，在隨后52個交易日中，滬指下挫24%。5年后的2015年4月16日，上證50和中證500股指期貨品種上市交易，新品種的推出，會給市場帶來怎樣的影響？證券時報小編整理了部分資料，以饗讀者。

上證50指數(shù)成分股代表了關系國計民生的大型企業(yè)，目前流通市值約9.6萬億元，約占滬深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地產(chǎn)、能源等支柱性行業(yè)。中證500指數(shù)成分股是滬深兩市中500只中小市值上市公司，目前總市值為5.4萬億元，約占滬深A股市值的14.42%。該板塊公司數(shù)量多、單個公司市值小、行業(yè)覆蓋面廣，是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術升級和創(chuàng)新發(fā)展的重要依托力量。

如何影響大盤

歷史數(shù)據(jù)顯示，股指期貨推出之前上漲，推出之后下跌是大概率，全球大部分重要股指期貨都符合這一的規(guī)律。而5年前的4月16日，跟蹤滬深300指數(shù)的股指期貨正式推出。在推出后的52個交易日里，滬指累積下跌24.71%。

申萬宏源認為，一個合理的解釋是：推出前機構(gòu)為提高控制力收集籌碼，推出后套保需求開始反映在期指中，使期指承壓。此次備受矚目的是中證500股指期貨，對應的股票市值分布100~300億，以基金經(jīng)理最愛的白馬成長為主，與創(chuàng)業(yè)板走勢高度一致，今年以來中證500浮盈已經(jīng)達到42%。申萬宏源認為，中證500估值已創(chuàng)2009年以來的新高，市盈率目前處于較高位置，缺乏安全邊際，中證500股指期貨的推出將釋放機構(gòu)的套保需求，對相關現(xiàn)貨短期估值有一定的利空影響。

當然市場中也有相反的聲音，國金證券認為，中證500期貨的上市對市場的影響或較為有限：1、從制度設計的角度看，股指期貨做空傳遞到股票現(xiàn)貨做空是需要一個相對完善的融券市場。但是國內(nèi)的融券市場并不發(fā)達，所以股指期貨做空導致股票出現(xiàn)較大規(guī)?；卣{(diào)存在技術上的障礙。2，中證500多數(shù)是中小盤股，小型股票相對藍籌股融券難度本身就大很多。這使得中證500空方期貨到現(xiàn)貨的傳遞出現(xiàn)更大的阻礙。3、從海外的經(jīng)驗來看，股指期貨的出現(xiàn)并不能改變趨勢。

興業(yè)證券則指出，從海外經(jīng)驗來看,股指期貨推出后,短期內(nèi)大多數(shù)國家或地區(qū)標的指數(shù)走勢均存在不同程度的反轉(zhuǎn),即股指期貨推出前上漲,股指期貨推出后現(xiàn)貨市場短期內(nèi)會不同程度地下跌。不過,雖然短期內(nèi)許多市場都出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但股指期貨的推出并沒有改變這些市場中長期的走勢。

從資金替代效應來看,中證500股指期貨的推出可能會造成短期中小盤股票的投機資金轉(zhuǎn)移至期貨市場,使得現(xiàn)貨市場的流動性受到影響。但從中長期來看,中證500股指期貨推出后,投資者既可以通過做空期指來進行套保而不必集中賣出成分股,也可以通過做多期指來實現(xiàn)代替對指數(shù)成分股的投資,因此從交投角度來說,股指期貨只是一種金融工具,并不影響市場中長期的運行。因此,我們認為中證500股指期貨的推出不會影響目前A股市場中長期牛市的格局。

實際上，盡管中證500的市值覆蓋向下延伸范圍廣，但其對中小板創(chuàng)業(yè)板的滲透還不廣。500只成分股中主板中小盤股有356只，而中小板和創(chuàng)業(yè)板分別只有133和11只。其數(shù)量僅占746只中小盤股票的15%，435只創(chuàng)業(yè)板股票的3.1%。市值約占中小板的23%，創(chuàng)業(yè)板的7%。所以，中證500股指期貨提供了一攬子做空中小板創(chuàng)業(yè)板工具更接近、但遠不是最有力的工具。