去年12月初，國(guó)內(nèi)某機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份名為 中國(guó)生技健康領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)10強(qiáng) 的榜單，中鈺資本不在其內(nèi)，禹勃次日在朋友圈發(fā)文稱 公開(kāi)叫板 ，要求公布評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，景林投資管理合伙人王浩在下方直言 你這較真的壞毛病得改 。

　　玩笑也好，較真也罷，熟識(shí)的人都知禹勃生性耿直，是一個(gè)帶有典型 霸蠻 氣質(zhì)的湖南人。

　　2013年8月，禹勃率醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)出走九鼎，消息傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。彼時(shí)媒體報(bào)道焦點(diǎn)有二，一說(shuō)系因禹勃缺乏對(duì)項(xiàng)目被投與否的決策權(quán)，另一說(shuō)稱正因其性格固執(zhí)敢言，幾乎 得罪了投委會(huì)所有人 。

　　時(shí)隔一年多，禹勃向投資中國(guó)記者澄清，當(dāng)初作為九鼎醫(yī)藥項(xiàng)目的決策委員會(huì)成員，有權(quán)參與決策，而其與九鼎高層的關(guān)系也遠(yuǎn)非外界描述那般糟糕。事實(shí)上，不久前黃曉捷還向中鈺資本推薦了一個(gè)醫(yī)藥專業(yè)人才。

　　不散交情，不散買賣，九鼎投資去年上半年掛牌新三板時(shí)招股書(shū)顯示，禹勃仍然在昆吾九鼎中持股近2%， 和九鼎未來(lái)在業(yè)務(wù)上一定還有合作機(jī)會(huì) 。

　　不論往事如何糾葛，單飛后的禹勃得償所愿，越戰(zhàn)越勇。

　　起初禹勃團(tuán)隊(duì)與中融信托共同成立中融健康資本管理有限公司，由PE轉(zhuǎn)戰(zhàn)并購(gòu)，順利完成第一只基金中融康健。爾后，又將中融鼎新49%的股權(quán)回購(gòu)，另成立中鈺資本。

　　快手攻城，公開(kāi)叫板所謂 十強(qiáng)

　　深交所3月2日公告，中鈺資本與昌紅科技大股東李煥昌共同發(fā)起設(shè)立6億規(guī)模醫(yī)療器械并購(gòu)基金。繼湖南愛(ài)爾眼科、云南一心堂與武漢健民之后，中鈺利用 PE+上市公司 模式再下一城。

　　成立一年多便達(dá)到近60億元基金規(guī)模，組建7只基金，其中并購(gòu)基金5只，股權(quán)投資基金2只，中鈺資本的發(fā)展速度令人咂舌，這也正是禹勃公開(kāi)叫板上述榜單10強(qiáng)的底氣。穩(wěn)準(zhǔn)狠的風(fēng)格下攫取高額回報(bào)，禹勃認(rèn)為關(guān)鍵在于自身投資邏輯清晰，要素包括兩點(diǎn)。

　　首先，行業(yè)趨勢(shì)判斷清晰，在九鼎時(shí)禹勃就判斷，2001年-2006年民營(yíng)藥企快速誕生，但行業(yè)證券化率并不高。隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，業(yè)務(wù)模式類似的一批民營(yíng)藥企利潤(rùn)上升曲線拉得很漂亮。

　　其次要在趨勢(shì)正確的前提下選擇投資路徑，九鼎籍此捕捉到了醫(yī)藥行業(yè)大規(guī)模證券化的曲線，2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘后快速吃到一波行業(yè)紅利。

　　禹勃認(rèn)為，醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)的大并購(gòu)機(jī)會(huì)來(lái)了。通過(guò)有金融平臺(tái)支持的、多層結(jié)構(gòu)的并購(gòu)基金，依托上市公司，整個(gè)行業(yè)將快速地往優(yōu)秀企業(yè)靠攏。因此，中鈺資本組建并購(gòu)基金，綁定上市公司，快速開(kāi)展行業(yè)資源整合。

　　傍大款，解決股權(quán)投資退出時(shí)間不確定問(wèn)題

　　綁定上市公司，另一方面，也被中鈺資本的合伙人馬賢明稱作 傍大款 。 第一個(gè) 大款即醫(yī)藥行業(yè)有野心的民營(yíng)企業(yè)家。他們業(yè)務(wù)做得扎實(shí)，而且有巨大的再融資能力。我們圍繞它做某一細(xì)分領(lǐng)域醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)?fù)顺銎脚_(tái)。第二個(gè) 大款是在醫(yī)療行業(yè)尋找合拍的企業(yè)家，提高其行業(yè)地位與市場(chǎng)占有率。

　　在九鼎時(shí)期，這只醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)就以狼性著稱，幾年之內(nèi)遍掃國(guó)內(nèi)2000萬(wàn)以上利潤(rùn)的藥企。現(xiàn)在狂飆中的中鈺資本與其一脈相承，在中融健康時(shí)期設(shè)立的第一只基金在一年內(nèi)不但完成了全部7個(gè)項(xiàng)目投資，甚至其中2個(gè)項(xiàng)目數(shù)月后便并購(gòu)?fù)顺觯貓?bào)不菲。

　　為何有如此快的退出?馬賢明認(rèn)為，這在于中鈺資本對(duì)行業(yè)深刻的理解，認(rèn)識(shí)到了公司的并購(gòu)價(jià)值，某些企業(yè)就算不被A并購(gòu)也會(huì)被B并購(gòu)。他說(shuō)， 我們是一個(gè)專業(yè)投行，專注于專業(yè)領(lǐng)域;用并購(gòu)思維、全球視野去尋找產(chǎn)業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本家以及出資人對(duì)接的模式解決了過(guò)去股權(quán)投資退出時(shí)間不確定的問(wèn)題，唯一不確定的是市場(chǎng)給的獎(jiǎng)勵(lì)多少。

　　醫(yī)療投資最佳3年期，將投入70%精力

　　禹勃的辦公室以實(shí)木家具裝修，擺設(shè)有茶具，其風(fēng)格與TMT新興行業(yè)投資公司迥異，這或許亦與醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)本身沉淀久遠(yuǎn)的特點(diǎn)相關(guān)。

　　 中鈺資本在醫(yī)療領(lǐng)域雖起步不久，但已是大規(guī)模進(jìn)行中，現(xiàn)在70%的精力專注醫(yī)療。 禹勃判斷醫(yī)療行業(yè)有一大波行情，故將其視為重點(diǎn)。他認(rèn)為，醫(yī)療是社會(huì)資本可以快速切入的十萬(wàn)億級(jí)別的產(chǎn)業(yè)。由于國(guó)家把控，證券化率極低，加上被制度性低估，它的市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化剛剛開(kāi)始。

　　一百個(gè)單一病種的專科醫(yī)院管理集團(tuán)，一百個(gè)綜合醫(yī)院改制企業(yè)與企業(yè)形態(tài)的醫(yī)院管理集團(tuán)，在禹勃看來(lái)，這些都是資本市場(chǎng)亟待分割的肥肉。

　　禹勃判斷，2015-2018年是民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)的最佳時(shí)期。和醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)時(shí)的發(fā)展有所不同，醫(yī)療行業(yè)是證券化和產(chǎn)業(yè)化同步走，形成一大堆有投資價(jià)值的醫(yī)療管理集團(tuán)。禹勃預(yù)期， 這個(gè)行業(yè)里可誕生400-500家醫(yī)療上市公司，醫(yī)藥行業(yè)證券化已經(jīng)極高，只有并購(gòu)機(jī)會(huì)，而醫(yī)療行業(yè)的證券化則剛剛開(kāi)始。

　　馬賢明也表示: 中國(guó)醫(yī)療資產(chǎn)的狀態(tài)非常像80、90年代的那些國(guó)有企業(yè)。首先，國(guó)家的投資效率低、運(yùn)營(yíng)效率低;其次，抱怨多，醫(yī)患矛盾突出，醫(yī)生待遇低，整個(gè)社會(huì)也都不滿意，改進(jìn)的機(jī)會(huì)多;第三，醫(yī)療行業(yè)有價(jià)值的資源、資產(chǎn)被制度性、系統(tǒng)性低估了。比如同濟(jì)醫(yī)院、協(xié)和醫(yī)院這些百年老店，它們所積累的醫(yī)療資源、無(wú)形資產(chǎn)、醫(yī)療用地等價(jià)值都是被低估的。

　　制度放開(kāi)了，各方資本如何進(jìn)入?現(xiàn)實(shí)痛點(diǎn)即投資機(jī)會(huì)。

　　中鈺資本致力尋找公立醫(yī)院改革的三個(gè)痛點(diǎn)：一是政府的痛點(diǎn)，地方政府財(cái)政困難，迫切需要引入社會(huì)資本。二是市場(chǎng)的痛點(diǎn)，歷史原因?qū)е聟^(qū)域?qū)？漆t(yī)院布局不足，需要通過(guò)醫(yī)學(xué)資源的匹配、學(xué)科建設(shè)去發(fā)展。三是投資的痛點(diǎn)，某一個(gè)區(qū)域當(dāng)中，人均醫(yī)療費(fèi)用水平比較高，醫(yī)保的覆蓋面也廣，醫(yī)院的布局不均衡，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)是很好的機(jī)會(huì)。

　　在馬賢明看來(lái)，醫(yī)療領(lǐng)域投資的安全邊界是足夠的，改善的空間巨大，只要有準(zhǔn)備，無(wú)論從哪個(gè)點(diǎn)做都有機(jī)會(huì)。以武漢的亞心醫(yī)院為例，它利用五星級(jí)酒店的管理經(jīng)驗(yàn)，把醫(yī)院的流程制度化、規(guī)范化后做分解，提高了醫(yī)療效率，其在心臟?？撇♂t(yī)院中已經(jīng)位列全國(guó)第二。

　　不過(guò)，馬賢明強(qiáng)調(diào)，中國(guó)還沒(méi)有到要大規(guī)模興建醫(yī)院的時(shí)候，現(xiàn)在主要進(jìn)行醫(yī)院的分類、整合、提升、改制。