在2014年博鰲亞洲論壇期間，中央?yún)R金副董事長(zhǎng)、申銀萬(wàn)國(guó)證券董事長(zhǎng)李劍閣接受了騰訊財(cái)經(jīng)的專訪。李劍閣認(rèn)為，目前IPO改革面臨的問(wèn)題、中國(guó)影子銀行問(wèn)題，都將隨著改革的推進(jìn)而解決；中國(guó)金融行業(yè)將進(jìn)一步向社會(huì)資本開放，金融創(chuàng)新也將持續(xù)，順應(yīng)創(chuàng)新完善監(jiān)管制度將是重要的命題。

滬港通將提升兩地市場(chǎng)流動(dòng)性

4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證券期貨監(jiān)管委員會(huì)聯(lián)合公告稱,將在6個(gè)月內(nèi)正式啟動(dòng)滬港通。

李劍閣認(rèn)為，這是中國(guó)資本市場(chǎng)在更高的水平、更高層次上的對(duì)外開放，也是進(jìn)一步落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于金融改革和對(duì)外開放方面內(nèi)容的具體措施。

中長(zhǎng)期而言，滬港通會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生多大的影響？李劍閣認(rèn)為還難以預(yù)計(jì)，也許市場(chǎng)會(huì)從一個(gè)高度熱情的情緒再回到比較理性的狀態(tài)；但從長(zhǎng)期看，兩個(gè)市場(chǎng)的互通可以提高股票的流動(dòng)性。

他還提到，滬港通實(shí)現(xiàn)后，上海市場(chǎng)上市公司將接受香港投資者、監(jiān)管部門的評(píng)判，倒逼這些上市的公司的監(jiān)管水平提升。

證券行業(yè)將進(jìn)一步市場(chǎng)化

傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑、券商固有經(jīng)營(yíng)模式不可持續(xù)已成市場(chǎng)共識(shí)。作為申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)，李劍閣表示，申銀萬(wàn)國(guó)證券近年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入有比較明顯的增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，申銀萬(wàn)國(guó)證券的轉(zhuǎn)型思路是在加強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的同時(shí)推進(jìn)創(chuàng)新，特別是在資產(chǎn)管理方面、財(cái)富管理方面進(jìn)行布局。李劍閣透露，申銀萬(wàn)國(guó)也在考慮互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用到證券交易、資產(chǎn)管理和產(chǎn)品銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作持開放態(tài)度。

他判斷，未來(lái)券商行業(yè)在數(shù)量上會(huì)呈現(xiàn)為有加有減： 既會(huì)有新的證券公司出現(xiàn)，也有現(xiàn)有公司的重組兼并，既有加法也有減法，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常狀態(tài) 。

一方面，繼民營(yíng)銀行之后，券商行業(yè)未來(lái)也可能向社會(huì)資本進(jìn)一步開放。不過(guò)，李劍閣強(qiáng)調(diào)民營(yíng)資本進(jìn)入金融行業(yè)要相當(dāng)慎重。 我們并不能用銀行現(xiàn)在的盈利狀況推測(cè)未來(lái)。通過(guò)進(jìn)一步改革，金融業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)會(huì)大大變??；另外社會(huì)資本進(jìn)入時(shí)，要注意專業(yè)人才和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)是否具備， 他說(shuō)。

另一方面，所謂的減則是指現(xiàn)存券商的重組、并購(gòu)、收購(gòu)；申銀萬(wàn)國(guó)其實(shí)也正在籌劃與宏源證券的合并。李劍閣表示，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，公司的規(guī)模、體量顯然是競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要條件。但這并不是適合所有個(gè)體的方向： 主要取決于管理水平，并不是越大越好，有多大的能力就搞多大的公司。

建言混業(yè)經(jīng)營(yíng)：法人分業(yè)、功能監(jiān)管

在證券公司之間并購(gòu)重組加快的同時(shí)，隨著資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展，銀行、券商、基金、信托等不同類型機(jī)構(gòu)之間的重組整合也在加速。

李劍閣認(rèn)為，目前已經(jīng)有許多從集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)了混業(yè)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)會(huì)加快，金融監(jiān)管體制也需要應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)。

對(duì)于部分從業(yè)者建言的銀、證、保三會(huì)合一，李劍閣表示并不認(rèn)同。在金融混業(yè)的監(jiān)管上，他認(rèn)為更有可能實(shí)現(xiàn)的方式是：集團(tuán)混業(yè)、法人分業(yè)，監(jiān)管部門按功能進(jìn)行監(jiān)管。

在集團(tuán)層面可以混業(yè)，但是開展銀行、證券、保險(xiǎn)，如果這三大類集團(tuán)都有，經(jīng)營(yíng)的每一條業(yè)務(wù)線必須是獨(dú)立的法人， 他說(shuō)， 這樣可以把風(fēng)險(xiǎn)隔離開，而且也有利于監(jiān)管部門的監(jiān)管。

IPO改革受市場(chǎng)自我約束能力挑戰(zhàn)

李劍閣對(duì)中國(guó)股市的發(fā)行體制改革前景表示樂(lè)觀。他認(rèn)為，今年IPO開閘后暴露出的問(wèn)題，很大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)主體的自我約束能力比較差，導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)比較負(fù)面。廣泛征求社會(huì)意見和周密的部署準(zhǔn)備有望改善這一點(diǎn)。

目前，證監(jiān)會(huì)正在研究IPO注冊(cè)制草案，進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制方向改革。4月10日博鰲論壇期間，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼向騰訊財(cái)經(jīng)透露，IPO注冊(cè)制草案將于今年年底出臺(tái)。

數(shù)年之前，李劍閣就曾在兩會(huì)提案中建言，IPO審核、發(fā)行、定價(jià)等環(huán)節(jié)應(yīng)進(jìn)一步市場(chǎng)化。在專訪中，李劍閣再次強(qiáng)調(diào)IPO注冊(cè)制是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)遲早應(yīng)該跨出的一步。

不管跨出去有多少風(fēng)險(xiǎn)、困難，甚至遭到非議，但是這個(gè)改革大的方向是一點(diǎn)都沒(méi)有錯(cuò)的 ，他說(shuō)， 再出現(xiàn)什么問(wèn)題也并不可怕，任何事情都是在挫折中前進(jìn)，在不斷地完善中得到發(fā)展。